Caixin | 财新周刊2026年第06期导播

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From 听懂财新周刊封面文章 by www.caixin.com

February 9, 2026 · 12 min

About this episode

本期节目深入探讨了贵金属价格波动的原因及其对市场的影响。

播音｜财新 仇一 文稿｜仇一 陈正雅 音频剪辑｜龚高 宣发 商务｜孙坤 本期《周刊导播》，将先为你领读《财新周刊》封面文章《贵金属狂潮》。让我们先来看看，近期黄金白银的价格，为什么波动如此剧烈？ 表面上看，导火索是特朗普提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席。中信期货分析师朱善颖表示，沃什一贯被视为货币政策倾向偏“鹰派”的代表人物，原因在于他虽然支持降息，但同时也主张缩表；市场担心，其潜在的缩表倾向将对美元信用形成修复性影响，因此会对贵金属造成趋势性利空。 而坦途宏观创始人兼研究总监程坦则认为，当前是“杠杆正常化”交易，而不是“沃什交易”。横向对比不同资产跌幅，可见近期涨得多的资产，跌幅也整体更大，比如商品中，白银跌幅就明显超过黄金，黄金跌幅又明显超过铜，股票市场也有类似规律。这表明，在看到贵金属暴跌、市场波动率上升后，各类资产多头普遍对1月获利进行了结，触发了跨资产的下跌。 超高的波动率，也让市场重新审视黄金究竟是投机标的，还是避险资产。 2022年以来，黄金市场交易的主要逻辑是“去美元化”叙事，从中长期来看仍然成立。 中金公司在近期报告中指出，尽管黄金短暂超过每盎司5500美元后就“满减”，但的确是一个重要的分水岭。它标志着存量黄金的总价值38.2万亿美元，已经几乎等同于美债的总存量38.5万亿美元，这是上世纪80年代以来的首次，意味着布雷顿森林体系解体后确立的全球以美元为锚、美元以美债为基础的大厦已出现一些松动迹象。 长江证券的研报指出，长期来看，全球仍处于“秩序重构”、“低增长、高债务”格局。当美元和美债不再“无风险”，黄金仍是对抗不确定性的最优资产，金价上涨也远未结束。 这似乎也解释了一个现象：自2008年以来，全球央行持续净购入黄金。2022年之前，各国央行每年购入的黄金在500吨上下，但从2022年开始，随着俄乌冲突爆发，央行购金量翻倍至1000吨左右，也成为黄金价格快速上涨的一个重要因素。 遂玖资产合伙人石磊表示，“黄金是一种‘货币备胎’，在主权货币运行规则发生变化、势力重新划分时，大家都会给自己准备‘备胎’。”他也同时解释，这并非指全球货币体系正在退回金本位，因为备胎本身代替不了正常轮胎。 而对于机构和个人投资者来说，不同于2025年10月金价冲高时的看多为主，如今他们对贵金属投资情绪复杂，既有抄底派，也有观望派。 财通证券表示，目前贵金属中长期上涨趋势并未出现反转，过去黄金行情启动之前，均出现过黄金隐含波动率降到低位的情况。未来当波动率回调至20%以下时，或将是再次做多的关键信号。…

People in this episode

Hosts: 仇一, 陈正雅, 龚高, 孙坤

Topics covered

  • 贵金属市场
  • 黄金价格波动
  • 美联储政策
  • 投资建议
  • 市场分析

Keywords

  • 黄金
  • 白银
  • 美联储
  • 投资
  • 市场波动
  • 央行购金

Mentioned in this episode

Organizations: 中信期货, 长江证券, 财通证券, 美联储, 中金公司

Books & works: 贵金属狂潮, 美联储迎来“沃什时代”

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