About this episode
本期节目探讨了创新药的产业逻辑及投资选择，特别是中国创新药的崛起与市场动态。
本期嘉宾 余文心：国泰海通证券研究所副所长、医药首席分析师 欢迎来到《大方谈钱》，这是一档由华夏基金出品的播客栏目，钱是桥梁，生活才是目的。创新药板块过去几年跌入谷底，今年却又强势反弹，成为市场焦点。这背后是短期炒作，还是产业逻辑发生了根本变化？作为一个研发周期长、专业壁垒极高的行业，普通投资者究竟该如何看待和参与？本期播客，我们邀请到 国泰海通证券研究所副所长、医药首席分析师余文心 跟我们聊聊什么是创新药以及相关的投资逻辑。 Timeline： 01:03 基础科普：创新药 vs. 仿制药，到底区别在哪？ 定义 ：创新药是全新的化合物或治疗实体，需经过完整、漫长的临床试验才能获批。 核心差异 ： 专利保护期 。在专利期内（通常10-20年），仅允许原研企业销售，以此奖励其巨大的研发投入和风险（耗时10-20年，耗资数十亿，九死一生）。专利过期后，其他企业才能生产仿制药。 03:35 创新药都治什么病？为什么肿瘤药是热门？ 所有治疗领域都有创新药，但 肿瘤、代谢疾病（如糖尿病/减肥）、自身免疫疾病 是目前最活跃的领域。 原因在于：1）这些领域存在巨大的、未被满足的临床需求（如延长生命、提高生活质量）；2）要么患者基数极大（如代谢病），要么治疗费用很高（如肿瘤），能支撑商业回报。 09:55 中国创新药的十年逆袭：从“无药可用”到“全球第二梯队” 过去 ：2017年电影《我不是药神》反映的现实是，患者用不上、用不起国外新药。 现在 ：得益于 药政改革（2015年）、医保支付改革（2018年）、资本市场开放（科创板） 三大动力，中国创新药产业已从几乎为零，跃升为 全球第二梯队 。中国患者在很多领域已能用上全球最前沿的治疗方案。 19:21 强项与短板：研发追上来了，但销售还在“借船出海” 强在研发 ：中国企业的研发创新能力已进入“世界二流向一流迈进”的阶段。 短板在销售 ：全球50%的创新药市场在美国，中国企业目前还难以独立搭建国际销售网络。主流模式是 “License-out”（借船出海） ，即将药物权益授权给海外大药企，这制约了利润空间。 24:57 关键问题：医保谈判会“杀死”创新药利润吗？ 不是“集采”，是“谈判” ：国家医保对创新药是价格谈判，而非仿制药的带量采购。企业可选择是否进入医保。 以量换价，患者受益 ：进入医保意味着价格下降，但能获得巨大的患者市场。医保对创新药的年支付额从不到100亿增至千亿规模，让更多患者用得起好药。未来， 商业健康险 将是重要的补充支付力量。 28:43 本轮行情的核心逻辑：企业开始“赚钱了” 过去几年，创新药企持续投入研发，普遍亏损。当前行情爆发的核心是， 一批企业的创新药成功上市并放量，开始扭亏为盈，进入收入和利润的高速增长期 。这是产业从投入期步入收获期的标志。 30:17 投资创新药，最该看什么？…
People in this episode
Host: 章衡HX
Guest: 余文心
Topics covered
- 创新药
- 投资逻辑
- 医药行业
- 市场趋势
- 研发能力
Keywords
- 创新药
- 投资
- 医药分析
- 市场反弹
- 研发
Mentioned in this episode
Organizations: 国泰海通证券研究所, 华夏基金
Books & works: 我不是药神
More episodes of 大方谈钱
- 火箭不止发射：千亿太空经济，机会藏在哪？ · June 7, 2026 · 49 min
- 从失芯疯回归理性：聊聊芯片半导体的产业逻辑 · May 31, 2026 · 49 min
- 定投四年：有人熬到翻盘，有人倒在黎明前 · May 24, 2026 · 53 min
- FOMO:当我们在谈论踏空时，我们在谈论什么 · May 17, 2026 · 54 min
- 算力×电力：算电协同的商业模式、机会与投资逻辑 · May 10, 2026 · 52 min
- 人力通缩，算力通胀，钱该往哪儿投？ · May 3, 2026 · 1h 28m
Explore listener stats, chart rankings, contacts and more on the 大方谈钱 podcast page.