E168.所有净值曲线背后都是人，正态分布的普通人
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本期嘉宾周欣讨论了理财背后的人性和市场变化。
🎤 本期嘉宾 周欣｜华夏基金，年金和专户“固收+”组合投资经理 ⏯️ 本期简介 录这期的时候，满脑子想的都是一位在地铁里给我看她理财账户的“高净值”大姨。 她提醒了我，所有净值、曲线、指标背后，都是人。正态分布的普通人。 ⚠️节目所提到的任何具体公司仅作举例之用，以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎯 时间轴 00:10 第一次建立起固收客户的具象画像 02:51 台上讲 PPT 昏昏欲睡，答疑环节所有人眼里有光——资产端叙事 vs 负债端叙事的错位 03:57 2017 年之前的黄金时代：预期收益型理财「所见即所得」，公募专户很难做起来 05:26 2017 分水岭：资管新规 + 三大攻坚战打掉预期收益型产品的底座 07:43 从理财净值化到信托暴雷到存款利率下行，一条完整的「被迫走出舒适区」链条 09:05 2023 年三年期存款陆续到期 + 手工补息治理 → 存款搬家潮涌现 10:01 固收加的第一轮尝试（2021）：牛市里诞生，熊市里变成「固收减」 11:55 复盘失败原因：不是思路问题，是组织结构问题——股管股、债管债，合成谬误 13:56 周欣眼中的负债端画像：不再是追收益，而是被时代逼出来的「恐慌型外溢需求」 15:31 客户满意的三档底线：不亏损 / 跑赢货基 / 跑赢业绩基准（3.5~4%） 17:38 万德二级债基指数：日常校准用的准绳，长期年化接近沪深 300 21:13 专户 vs 公募二级债基：投资范围更宽，能配商品 ETF 22:42 行业认知演变：从「固收加」到「多元资产」，但标题带上多元资产阅读一定不好 23:46 多元资产的本质：承认短期不可预测，分散是唯一免费午餐，但分散只能降波不能增收 26:36 风险回报目标：回撤控制在 2% 以内，卡玛比率奔着 1 以上 27:46 最大回撤 2.58%，创于 24 年三季度——红利补跌 + 转债信用风险事件同时冲击 30:23 做好固收加的胜负手：克服人性弱点，反人性地做止盈止损 31:14 风险预算理念：止盈 = 给风险预算充值；落袋才能释放新的操作空间 33:36 今年 1 月止盈案例：电子/电力设备/汽车三个行业，结果一对一错一平 36:15 「兜里 100 块钱」的比喻：风险预算就是你能亏的上限 38:35 战略配置：权益常态 10~15%（上限 20%），固收 80%+ 打底 40:37 纯债内部分工：信用债做压舱石（不暴露信用/久期风险），转债和长债做进攻 43:52 24 年转债仓位一度到 40%+：「期权是白送的」，用安全边际驱动加仓决策…
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