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本期节目邀请长城基金经理陈子扬探讨霍尔木兹海峡局势对大宗商品投资的影响及周期投资的策略。
👨本期嘉宾：陈子扬 | 长城基金基金经理 录制这期节目的时候，霍尔木兹海峡的局势不断变化，特朗普的社交账号每发一条，从油价到铜价再到农产品，全球大宗商品就跟着抽搐一次。这次的一变再变，难受的不只是散户，还有研究周期的职业投资者。 本期我们邀请到了长城基金经理陈子扬，一名深耕周期投资的90后，他的整套方法建立在一个核心判断上：在大宗商品的世界里，供给比需求更重要，资本开支比价格更值得追踪。在节目中，他提到，真正称得上“大产能周期”的经历只有一次——2011年。 这一次，我们想弄清楚很多问题：为什么供给比需求更重要？为什么有些行业价格见顶了，股价却还能继续涨？当霍尔木兹海峡的冲突把市场情绪打到最乱的时候，一个专注基本面的周期投资者，怎么区分“情绪的钱”和“趋势的钱”？黄金的逻辑有没有变？铜和铝今年的供需格局各自怎么看？周期投资和价值投资，到底差在哪里？ 还有一个问题他说得很坦诚：追求卖在最高点是非常难的事，他自己通常卖在高点回落之后的山腰。能做到这个，他觉得已经不错了。 希望这期节目，能够帮你在噪音最多的时候，找到一些安定。 （本期节目录制时间：2026年3月19日） 本期剧透 1、02:53 投周期最近压力山大？主要压力来源于地缘冲突演变的超预期、持续时间的超预判 2、10:07 2023年起就重仓矿业，背后的配置逻辑是什么？ 3、14:47 需求OR供给？大宗商品投资研究的重点：优先盯紧供给端 4、16:45 盘点铜、铝、有色等曾经出现过的产能过剩 5、19:54 2016-2026这十年，大宗商品价格发生了怎样的波动：直到今天，资本开支也没有回到2011年的水平 6、25:58 大宗商品公司的定价逻辑：应更看重盈利持续能力，而不是增长能力 7、30:11 选国内大宗商品公司投资关键看“二力”：资源能力和管理层能力 8、35:14 周期股投资，到底赚的是周期波动的钱，还是企业成长的钱？ 9、41:11 情绪的钱尽量不挣！不能因为在中东冲突的时候看见石油上涨就去买 10、44:19 影响黄金定价的两大核心因素——周期性因素与结构性因素 11、45:47 美联储或要进入加息周期？从信用对冲角度黄金的投资逻辑依然成立 12、48:43 霍尔木兹海峡关闭不止影响大宗商品，对实体经济也会有一定的冲击 13、51:10 白银太贵了……光伏企业如果真的能用铜替代白银，白银可能面临需求端的崩塌 14、52:59 传统工业周期、AI资本开支以及地缘冲突，谁对铜、铝价的影响最大？ 15、56:17 小金属可以关注钨和稀土，它们主要的供给全部在国内 16、57:27 石油中枢上行、煤炭消费可能在今年也有一定上调 17、01:01:08 如何界定当前是否处于一个大的产能周期？ 18、01:03:44 解决投资效率低、机会成本的问题——要学会建立一定的“观察仓”…
People in this episode
Guest: 陈子扬
Topics covered
- 大宗商品投资
- 供给与需求
- 周期投资
- 地缘冲突
- 资本开支
- 情绪与趋势
Keywords
- 霍尔木兹海峡
- 大宗商品
- 周期投资
- 供给
- 需求
- 情绪
- 资本开支
- 黄金
- 铜
- 铝
Mentioned in this episode
Organizations: 长城基金, 美联储
Products: 黄金, 白银, 稀土
Places: 霍尔木兹海峡
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