Caixin | 财新周刊2026年第07期导播

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From 听懂财新周刊封面文章 by www.caixin.com

February 24, 2026 · 13 min

About this episode

本期《周刊导播》解读了中国对境外RWA的监管框架及市场动态。

播音｜财新 仇一 文稿｜仇一 陈正雅 音频剪辑｜龚高 商务 宣发｜孙坤 本期《周刊导播》，将先为你领读《财新周刊》封面文章《严管境外RWA》。让我们先来看看，针对境外RWA，监管管什么？怎么管？ 此次文件将境内主体境外RWA分为四种情况，分别为：外债类、股权类、资产证券化类以及其他形式RWA，前三种分别对应了传统境外融资业务中的企业境外发行外债、境外发行股票、境外发行资产支持证券，并把这三种之外的其他情况归为第四种。 其中，外债类RWA归为国家发改委监管；股权类RWA归为中国证监会国际司监管；资产证券化类RWA统一划给中国证监会债券司监管，其他形式RWA则归为中国证监会会同相关部门按职责分工监管。而与传统境外融资业务一样，境外RWA也涉及境外募集资金的账户开立、跨境资金收支与汇兑等全流程外汇问题，由国家外汇管理局监管。 那么，哪类资产更合适境外RWA？ 有业内人士向财新指出，目前全球范围的RWA链上资产中，超过90%是金融资产类或者是大宗商品类，资产证券化类RWA项目则寥寥无几。睿易数科创始人孙天印对财新表示，实物资产或经营性资产的受益权通常存在现金流不确定、权属与处置链条复杂、运营数据难以持续验证等问题，要达到理想中的实时、不可篡改、可上链验证，目前整体还较难做到。 从传统境外融资的基础资产看，中国企业外债融资、境外股权融资这两类占比较高。在传统外债市场，2025年上半年，中资离岸债发行规模约1166亿美元，不少人认为，外债类RWA能为城投、房企、区域性中小银行等打开融资新路。而在江苏省金科数字与科技金融研究院邹传伟看来，对比国际RWA市场的容量，外债类RWA“还担不起这个重任”。相较之下，股权类RWA被寄予厚望。一位业界专家认为，股权类发展空间更大，“预计监管部门会更偏向股权类，因为这是长期资金”。 关于去哪里发行RWA，目前中国香港、美国、欧盟、日本、英国，甚至阿布扎比、韩国、印尼等地都发放了加密货币交易所牌照，不少地区为了吸引投资，将获得牌照的门槛设置得越来越低。 一位熟悉政策的人士坦言：“如果是去香港，最好管。”但香港持牌交易所的融资能力和流动性比较有限。一位币圈人士则直言：“境内优质企业能去境外IPO的，不会选择RWA；选择RWA的，必然是无法满足香港上市条件的。就怕最后都是基本面很差的企业到境外做股权类RWA，然后境内一堆传销盘来接盘。” 一位行业资深人士告诉财新，美国合规的交易平台，上币难度非常高，“尤其是对华人企业，可能比赴美IPO的难度更高。相比之下，欧盟合规的交易所也许是更切实际的选择。” 市场对于监管出台的反应颇为积极。文件发布的周末，中金香港已有团队在与各大公链、交易所接触，探讨业务合作的机会。蚂蚁、京东此前早已设立RWA业务部门，对于政策的变化都表示高度关注。…

People in this episode

Hosts: 仇一, 陈正雅, 龚高, 孙坤

Topics covered

  • 境外RWA
  • 监管
  • 融资
  • 资产证券化
  • 市场分析
  • 政策解读

Keywords

  • 境外RWA
  • 监管
  • 融资
  • 资产证券化
  • 市场分析
  • 政策
  • 金融资产
  • 股权类
  • 外债类

Mentioned in this episode

Organizations: 财新, 中国证监会, 国家发改委, 国家外汇管理局, 中金香港, 蚂蚁, 京东, 欧盟, 美国, 香港

Books & works: 财新周刊, 严管境外RWA

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