El valor compartido

Cómo se gestiona el riesgo. No es fácil. De hecho, algunos dirían que ni siquiera es posible. Porque el futuro es imposible de predecir. Antes de que ocurriese, no sabíamos que la crisis financiera de 2007-08 iba a pasar; ni tampoco anticipábamos que podía haber una Guerra en Ucrania ni, sobre todo, las consecuencias económicas que podía tener ese conflicto; ni antes de que Enron quebrase había muchos que apostaban por ese resultado. Y así podríamos seguir con decenas de ejemplos de eventos muy importantes y con un enorme impacto que no fuimos capaces de anticipar. Pero aunque no lo supimos hacer en el pasado, pensamos que estamos preparados para el futuro. El ser humano es paradójico, también el inversor. Por eso, esta semana hablaremos de cómo enfocar esa gestión del riesgo con Beltrán Parages, director de Relación con Inversores de Azvalor, una de las gestoras españolas que mejor ha navegado en la última década por las procelosas aguas de la incertidumbre con la que se vive en los mercados. Su discurso comienza con la satisfacción del trabajo bien hecho. Y valorando la propia supervivencia como algo que se da por sentado pero no es tan sencillo: "La mitad de los fondos que se ofrecen al público en Europa no llegan a los diez años. En AzValor estamos ya en ese décimo año y en un estado de forma bastante bueno. Y sólo el 16% de los fondos en España llega a los quince años. Sobrevivir, y más en ese proceso de pasivización de la inversión, tiene mucho mérito. El balance es muy satisfactorio: hemos multiplicado el fondo por 2,5, lo que implica un 10% anual. La rentabilidad media acumulada de los inversores que entraron entre 2016 y 2019 es el 11-12%". Leer más en la web de esRadio: https://esradio.libertaddigital.com/fonoteca/2025-02-16/tdnd-hay-una-burbuja-con-las-siete-magnificas-y-la-ia-p1696258-7218799.html

Fernando Bernad, Socio Fundador y Codirector de Inversiones de Azvalor, visita el programa de radio Tu Dinero Nunca Duerme. "Uno de los gestores (junto a su socio, Álvaro Guzmán de Lázaro), más exitosos de España en los últimos años. Los rendimientos de este equipo en las últimas dos décadas han sido espectaculares. Según sus datos, un inversor que hubiera entrado con ellos en 2003 y se hubiera mantenido fiel desde entonces habría multiplicado su capital por 14 (frente a cinco veces de la media del mercado)." "'Los fondos tienen un potencial de revalorización cercano al 90%', asegura. Es una buena cifra que, según sus propias estadísticas, está más o menos en su media historia. Es cierto que ha habido momentos en los que ese margen era mayor (como 2009, nos cuenta, cuando tras el desplome de los mercados llegaron a tener "potenciales del 200-250%"), pero también lo es que tras las grandes subidas en los últimos años parecía complicado mantener alta esta cifra: 'Venimos de períodos de grandes subidas en los últimos años, pero incluso así hemos logrado mantener el potencial. Y no es fácil encontrar compañías baratas. Lo mires por donde lo mires, las bolsas occidentales, sobre todo la de EEUU, están caras. La bolsa norteamericana está cotizando a un PER de 25 veces y con márgenes respecto a beneficios en máximos'. En este sentido, en Azvalor están confiados en su cartera: "Tenemos una rentabilidad implícita de 3-4 veces más que la media de la Bolsa". Con estos datos, Bernad cree que lo normal sería esperar una rentabilidad en los próximos años cercana al 10-12%, 'en línea con nuestra trayectoria histórica'". Leer más en la web de esRadio: https://esradio.libertaddigital.com/fonoteca/2024-09-08/tdnd-fernando-bernad-lo-mires-por-donde-lo-mires-las-bolsas-estan-caras-p1696258-7160874.html

Javier Sáenz de Cenzano, socio de Azvalor y responsable de Azvalor Managers, visita Tu Dinero Nunca Duerme para hablar sobre las últimas novedades del fondo. "Hay pocos fondos en España como el fondo de managers de Azvalor. 'No es', como nos explica esta semana su responsable, Javier Sáenz de Cenzano, un fondo de fondos. De hecho, los partícipes pueden contratarlo directamente como cualquier fondo convencional a su alcance. Su peculiaridad consiste en que el equipo de la gestora española ha hecho una labor previa de análisis de los mejores inversores value de todo el mundo. Y ponen a disposición del cliente una cartera compuesta por aquellos que más les gustan: 'Se trata de un fondo de renta variable que delega la gestión en una serie de managers externos a Azvalor. No es un fondo de fondos, sino que invertimos en las compañías que estos managers nos recomiendan. Complementan las ideas a las que nosotros no podríamos llegar'. La rentabilidad en estos cinco años es del 60%, que es un 9% anualizado: y aunque no está mal, está por debajo del doble dígito, que es a lo que aspiramos". En Tu Dinero Nunca Duerme nos encantan estas propuestas un poco diferentes, que suman respecto a lo que ya hay en el mercado. Por eso, esta semana hemos invitado a Sáenz de Cenzano para que nos explique la situación actual de su criatura: 'El fondo está muy sesgado, actualmente, a compañías de pequeño tamaño. No es por norma, sino porque es ahí donde nuestros managers están encontrando valor'." Escuche el programa completo en la web de esRadio: https://esradio.libertaddigital.com/fonoteca/2024-04-07/tdnd-programa-completo-estamos-encontrando-mas-valor-en-companias-de-pequeno-tamano-p1696258-7113971.html

Beltrán Parages, Socio Fundador y Director de Relación con Inversores y Desarrollo de Negocio de Azvalor, participó el 5 de febrero de 2024 en la tertulia de mercados de Capital Intereconomía, con Susana Criado, junto a otros representantes del sector. Ver publicación original en la web de Intereconomía: https://intereconomia.com/programas/capital-intereconomia-audios/tertulia-de-mercados-powell-enfria-el-animo-de-los-inversores-20240205-1105/

"Los socios de Azvalor Ignacio Olave, director de inversores internacionales de la firma, y Javier Barrio, responsable de la mesa de negociación, acuden a los estudios de esRadio para una nueva edición especial sólo podcast de Tu Dinero Nunca Duerme. Su objetivo, desgranar los procesos de Azvalor para la inversión en empresas cíclicas. En este sentido, lo primero es saber distinguir a este tipo de compañías: 'Hay un viejo dicho en la Bolsa que dice que el remedio para los precios bajos… son los precios bajos y lo mismo para los precios altos', explicaba Olave. En general, decía, 'el mercado se comporta de forma cíclica', es decir, que cuando los precios son bajos durante un tiempo, atrae a más demanda que termina subiendo los precios y éstos, cuando llevan un tiempo altos, reducen la demanda, bajando de nuevo los precios. Estos son los ciclos. [...]" Leer noticia completa en la web de esRadio: https://esradio.libertaddigital.com/fonoteca/2024-01-24/tdnd-inversion-en-empresas-ciclicas-es-mejor-fijarse-en-la-demanda-o-en-la-oferta-p1696258-7088340.html

Álvaro Guzmán de Lázaro, socio fundador, CEO y codirector de inversiones de Azvalor, en su entrevista en Tu Dinero Nunca Duerme, repasa su trayectoria y reivindica el valor de la sencillez. "La tasa de compañías que no han hecho el retorno que esperábamos es baja y estable (8-10%). Y esto no tiene que ver tanto con que nos equivoquemos poco, que también, como con que elegimos las preguntas fáciles del examen. En este trabajo, cuantas más canas tienes, es mejor. Hemos aprendido a ser cada vez más sencillos. Y a responder las preguntas fáciles. Si nos perdemos las difíciles.. pues tampoco pasa nada, no dan puntos extra por acertar las difíciles. Somos más prudentes, pero el proceso básico sigue siendo el mismo". Lea la noticia y escuche la tertulia completa en la web de esRadio: https://esradio.libertaddigital.com/fonoteca/2023-12-03/tdnd-con-alvaro-guzman-de-lazaro-p1696258-7074735.html

Aquí puedes escuchar la carta semestral de Azvalor correspondiente al primer semestre de 2023. "Esperamos seguir manteniendo los mismos buenos resultados de siempre. Los cosechados en los últimos 20 años son cercanos al 15% anual. La relación precio/valor actual, indicador clave para ver lo que nos espera, indica retornos no muy lejanos a esa cifra". Lea la versión escrita de la carta aquí: https://www.azvalor.com/anuncios_comunicados/carta-a-inversores-1s2023/ Notas: 1. Los valores liquidativos actuales que se detallan en el documento son a fecha de 21 de julio de 2023. 2. Los valores estimados que se indican a lo largo del documento se han obtenido como resultado de la diferencia entre el valor estimado de cada uno de los activos subyacentes de las carteras, en base a nuestros modelos internos de valoración, y los precios a los que cotizan cada uno de ellos actualmente en los mercados bursátiles.