This is 令和スタートアップ

シリーズAまでは順調に調達できた。事業も伸びている。それなのに、シリーズB、Cのお金がどうにも続かない。投資家は渋り、起業家は「M&Aの道も残しておかないと」と考え始める。いま日本のスタートアップの現場で静かに広がっているのは、こうした「行き止まり」の感覚ではないでしょうか。今回は、スピーダ解説セミナー『Japan Startup Finance 2026年上半期』を期間限定で配信します。▼ 今回のトピック2026年上半期の調達額は前年同期比+12%。ただし310億円の超大型案件を除けば+2%規模別に見ると「20～50億円」だけがマイナス─シリーズCの弱さは観測ラグでは説明できない米国の上半期投資額60兆円、85%がAI。日本はモデル開発ではなくディープテックへ2014年(スマホ・ゲーム)→2018年(フィンテック)→2021年(海外×SaaS)→2025年(研究開発型)。大型調達の顔ぶれはどう変わったかトップ20の金額シェアは49.5%から21%へ。日本は米国型の一極集中をしていない大学発スタートアップの台頭で、東京8割集中に変化の兆し事業会社の共同投資が急増(13%→67%)。ディープテックと製造業の「シナジー」が接続を生む独立系VCへのLP出資は絞られている─金融機関・機関投資家・事業会社それぞれの事情シリーズA/Bは大型化したのに、C/D以降は大型化していない。B→C/Dへ2年で進む比率も低下IPOに200～300億円、M&Aの買い手は50～100億円まで。「100億～300億円の空白地帯」が生まれた理由米国で広がる「ココナッツラウンド」と、日本でも始まった10億円超のシード調達大型調達220社のその後:IPO 51社、M&A 38社、EXITまで約8年スマートラウンドの証券子会社認可とセカンダリーは「空白地帯」の処方箋になるか悲観論が共有されている今こそ「一番おいしいタイミング」▼ 参考文献8/24【解説セミナー】2026年上半期 Japan Startup Finance- スタートアップ資金調達動向 -https://jp.ub-speeda.com/seminar/20260824_cfcd/スピーダスタートアップ情報リサーチhttps://jp.ub-speeda.com/solutions/startup/▼ 番組のフォローをお願いします。最新回を見逃しません。 リスナーコミュニティ(LINEオープンチャット): https://line.me/ti/g2/hQ6dJIGjMHwD7gGYruUYQBgUj8uxWgiDGFHYCA 話してほしいテーマの募集: https://forms.gle/mkoihcHgTJUu4UVp8※本番組の切り抜き・文字起こし・引用は、出典を明記のうえご自由にどうぞ。

VCから出資を受けたスタートアップは、そうでない企業に比べて、上場直後に不正で訴えられる確率が2倍以上高い。しかもその差は、この10年で際立って大きくなっている。そして不正を最もよく予測するのは、創業者がどんな人物かではなく、その会社のガバナンスがどう設計されているかでした。今回は、トロント大学ロットマンスクールの研究チームがまとめた論文「Venture Fraud」を題材にしています。米国のVC出資先で起きた654件の不正案件を集めた、初の網羅的なデータセットです。何が不正を予測するのか。創業者が握るボード、複雑になりすぎたキャップテーブル、そして資金調達市場の過熱。さらに、不正が発覚した創業者はその後どうなったのか──ここで出てくる結論は、かなり直感に反します。後半では、「不正」という一語では括りきれない濃淡の問題、そして日本で進むVC向け指針の改訂をめぐって、規律をどこに設計すべきかという議論をしています。▼ 今回のトピック・米国のVC出資先で起きた654件の不正案件を集めた、初の網羅的データセット・累計1,000万ドル以上を調達した企業のうち、不正への関与が判明したのは1.75%。およそ57社に1社・ある年に不正を実行中の企業の割合は、2003年の0.10%から2021年の0.63%へ。同じ期間、上場企業とPE出資先では低下している・IPO後2年以内の証券集団訴訟で比べると、VC出資先はおよそ10社に1社、非VC出資先は20社に1社・創業者支配のボードは、VC支配・折半のボードに比べて不正の確率が2倍・投資家の持分（普通株換算）が10%高いと、不正の確率は平均比で19.3%下がる・相関か因果か──「VCが入るから不正が起きる」のか、「不正を起こしうる人がVCの資金を狙って来る」のか・持分では測れない影響力。組織内のカリスマ性とパワーバランスという論点・市場が過熱すると、投資家はバリュエーションだけでなくガバナンス上の権利を差し出して枠を取りに行く──「内生的な創業者の塹壕化」・市場全体のバリュエーション倍率は、不正率に2〜3年先行して動いている・不正が発覚した創業者は、その後も新しい会社を立ち上げ、VCから資金を集めている。6年間の起業数は対照群とほぼ差がない・大きく報道された案件ほど、その後の起業がむしろ多いという逆説・元の投資家からの再出資は28%、対照群では41%。静かに降りる投資家と、踏み込む新しい投資家・セラノス、WeWork、そしてライブドア──「不正」という一語では括れない濃淡と、量刑の不均衡・投資家が口を出すことと、「起業家フレンドリー」であることのあいだの駆け引き・VC向け指針の改訂と外部チェックの導入──プロセスを重くすると、真面目にやる側が不利にならないか・57社のうち56社はまともにやっている。規律とインセンティブを、どこに設計すべきか▼ 参考情報8/24【解説セミナー】2026年上半期 Japan Startup Finance- スタートアップ資金調達動向 -https://jp.ub-speeda.com/seminar/20260824_cfcd/スピーダスタートアップ情報リサーチhttps://jp.ub-speeda.com/solutions/startup/Alexander Dyck, Freda Fang, Camille Hebert, Ting Xu「Venture Fraud」NBER Working Paper No. 34868（2026年2月公表／同年6月改訂、査読前のワーキングペーパー）https://www.nber.org/papers/w34868▼ 番組のフォローをお願いします。最新回を見逃しません。 リスナーコミュニティ(LINEオープンチャット): https://line.me/ti/g2/hQ6dJIGjMHwD7gGYruUYQBgUj8uxWgiDGFHYCA 話してほしいテーマの募集: https://forms.gle/mkoihcHgTJUu4UVp8※本番組の切り抜き・文字起こし・引用は、出典を明記のうえご自由にどうぞ。

Facebook、Instagram、Xなど巨大サービスが存在するSNS市場。それでもベンチャーキャピタルは、いまだに「次のソーシャル」を探し続けています。いま新しいサービスで目立つのが、「IRL（In Real Life）」、つまりオンライン上でフォロワーを増やすのではなく、現実世界で人と会うことを目的にしたサービスです。今回は、Business Insiderが紹介したソーシャルネットワーキング・デーティング領域のスタートアップを題材に、イベントを通じて人をつなぐサービス、40歳以上を中心に友人づくりを支援するMeet5、スワイプや長いやり取りを減らして実際のデートを促すサービスなどを紹介します。なぜ、これだけSNSが普及した時代に、あらためて「人と会う」サービスが増えているのか。孤独という普遍的な需要から、既存SNSへの疲れ、デーティングアプリの再設計、そして次の巨大SNSが生まれる可能性まで話しています。▼ 今回のトピック・いまVCが再び注目するソーシャルネットワーキング市場・「IRL（In Real Life）ソーシャル」とは何か・イベント管理から「人を実際に会わせるSNS」へ進化するサービス・プロフィールを並べるだけでは人は会わない──グループイベント型への転換・平均年齢57歳、40歳以上を中心に広がるMeet5・子どもの独立、引っ越し、退職などで生まれる「新しい人間関係」の需要・スワイプとメッセージ疲れから始まるデーティングアプリの再設計・実際にデートへ誘わなければマッチしない、新しいサービス設計・ソーシャルサービスの根底にある「孤独」と「所属したい」という欲求・Facebook、GREE、mixiが生まれた時代から考える「タイミング」の重要性▼ 参考情報スピーダスタートアップ情報リサーチhttps://jp.ub-speeda.com/solutions/startup/Read the pitch decks of 18 startups looking to disrupt dating apps and social networking that have raised millionshttps://www.businessinsider.com/dating-app-social-network-startup-read-pitch-decks-used-2024-10【2万人調査】 eスポーツは「見る」だけで終わらない。「応援」の有無で支出額に23倍の差https://note.com/cellorb/n/n21088fc73a16▼ 番組のフォローをお願いします。最新回を見逃しません。 リスナーコミュニティ(LINEオープンチャット): https://line.me/ti/g2/hQ6dJIGjMHwD7gGYruUYQBgUj8uxWgiDGFHYCA 話してほしいテーマの募集: https://forms.gle/mkoihcHgTJUu4UVp8※本番組の切り抜き・文字起こし・引用は、出典を明記のうえご自由にどうぞ。

AIのおかげで、製品やプロトタイプを「作る」コストは限りなくゼロに近づいています。一方で、優秀な人材を採用し、顧客に信頼され、人が集まりたくなる文化をつくる──この「人を惹きつける」コストは、まったく下がっていません。誰もがそこそこ良いものを作れる時代だからこそ、最高の人と顧客に「自分を選んでもらえるか」が勝敗を分けます。今回は、著名VCの Andreessen Horowitz（a16z）が公開した記事『The Lighthouse Playbook（灯台のプレイブック）』を取り上げます。著者は同社でエコシステムづくりを担うデイビッド・ブース。彼が提案するのは、「自分を照らすのをやめ、自分の周りにいる信頼できる人を照らす」という逆説的な戦略です。その人が業界で目立ち、尊敬される存在になるよう、見返りを求めずに手を貸す。すると灯台が船を導くように、その人自身の言葉を通じて、次の優秀な人材や顧客が自然とこちらへ集まってくる──という発想です。最有力の「灯台」は社外のスターではなく、表に出ていない自社の凄腕社員だといいます。インフルエンサー・マーケティングとはむしろ正反対のこのアプローチを、実践の5ステップと、朝倉の視点から見た論点（初期の会社が「旗を掲げる」ことの重要性、社員を押し出すことの引き抜きリスク、「AI時代に実績の価値は本当に下がるのか」という問い）とともに議論しています。▼ 今回のトピック灯台戦略とは何か──自分を照らすのをやめ、周囲の人を照らすという発想AI時代に逆転する「信頼の伝わり方」:実績の誇示より、信頼する人の一言最良の灯台は、社外の有名人ではなく自社の「無名の凄腕」社員インフルエンサー・マーケティングとの決定的な違い:見返りを求めないこと実践の5ステップ:世界観を掲げる／灯台候補を見つける／その人のブランドを育てる／人が集まる場をつくる／繰り返すDatabricks に見る、技術リーダーを「業界で尊敬される発信者」に育てる投資Googleの教訓:信頼は「自分のサイトから早く送り出す」ことで生まれる朝倉の視点①:何もない初期の会社こそ、まず「旗を掲げる」ことが最重要朝倉の視点②:凄腕社員を表に出すことで生じる「人材引き抜き」のリスク下がらない「人を惹きつけるコスト」を、今後の戦略でどう捉えるか▼ 参考StrayCats Elvis on Velvethttps://open.spotify.com/intl-ja/track/5hw0jbw8p8vcPmtE1Uktsq?si=8311bb3da49a445aスピーダスタートアップ情報リサーチhttps://jp.ub-speeda.com/solutions/startup/The Lighthouse Playbookhttps://a16z.com/the-lighthouse-playbook/ オープンチャット「This is令和スタートアップOC」https://line.me/ti/g2/hQ6dJIGjMHwD7gGYruUYQBgUj8uxWgiDGFHYCA?utm_source=invitation&utm_medium=link_copy&utm_campaign=default令スタでは取り上げて欲しいテーマやご質問を募集しています。↓のフォームから是非ご記入ください（匿名です）https://forms.gle/mkoihcHgTJUu4UVp8