EP125 兆易创新：NOR Flash涨价+DRAM代工采购暴增，野村看高321元

EP125 兆易创新：NOR Flash涨价+DRAM代工采购暴增，野村看高321元

From FutureCast/未来播报 by atelierqin

April 7, 2026 · 12 min

About this episode

The episode discusses the financial outlook and market trends for 兆易创新, focusing on NOR Flash price increases and DRAM procurement growth.

🔥【核心洞察】 目标价大幅上调 ：野村证券维持兆易创新（603986.SS）“买入”评级，将目标价从高位进一步上调至 321元人民币 ，基于2026年预期每股收益4.02元及 80倍目标市盈率 （高于同业平均76倍），反映市场对更强盈利增长和新业务潜力的高预期。 毛利率显著扩张 ：2025年全年毛利率提升至 40.2% （同比+2.2个百分点），4Q25单季毛利率更环比跳升4.2个百分点至 44.9% ，主要受利基型DRAM和SLC NAND价格上涨推动。 NOR Flash开启新一轮涨价周期 ：预计2026年初NOR Flash价格进入上行周期，将带动全系列存储产品（NOR、SLC NAND、利基DRAM）实现量价协同效应，进一步提振盈利。 边缘AI突破+DRAM代工采购激增 ：子公司芯忆科技在AI智能手机、AI PC、机器人等边缘AI场景取得项目突破；2026年自有品牌DRAM代工采购预算从2025年的 11.8亿元 猛增至 57.1亿元 ，预示未来强劲增长。 盈利预测大幅上修 ：野村将2026-27年营收预测上调3%-6%，净利润预测分别上调 29%/19% ，反映量价齐升的乐观预期。 🔍【章节索引】 一、业绩回顾与财务展望 2025年全年业绩 ：营收 92亿元 （同比+25.1%），净利润 16.5亿元 （同比+49.5%），毛利率 40.2% （同比+2.2个百分点）。 4Q25单季亮点 ：毛利率环比增长4.2个百分点至 44.9% ，主要受利基型DRAM和SLC NAND价格上涨推动，盈利能力显著改善。 2026-2027年预期上调 ： 营收预测上调 3%-6% 毛利率预测上调4.3个百分点/1.9个百分点 净利润预测上调 29%/19% 二、核心业务增长驱动 存储产品线全覆盖 ：兆易创新是中国领先的无晶圆半导体公司，核心产品包括NOR Flash、SLC NAND、利基型DRAM，以及32位通用MCU、智能人机界面传感器等，广泛覆盖消费电子、工业、通信、汽车等应用。 NOR Flash价格上行周期 ：预计2026年初NOR Flash价格将进入新一轮涨价周期，推动全系列存储产品实现量价协同效应，成为2026年最核心的利润弹性来源。 边缘AI协同效应 ：子公司芯忆科技在AI智能手机、AI PC、机器人等边缘AI场景取得项目突破，有望打开新的增长空间。 DRAM代工采购大幅增长 ：2026年自有品牌DRAM代工采购预算预计达 57.1亿元人民币 ，相较于2025年的11.8亿元增长近4倍，预示着公司自有品牌DRAM业务将进入快速放量阶段。 三、估值与投资评级 评级 ：维持“ 买入 ”评级。 目标价 ：上调至 321元人民币 。 估值方法 ：基于2026年预期每股收益 4.02元 （原为3.28元），维持 80倍目标市盈率…

Topics covered

  • semiconductor industry
  • financial analysis
  • market trends
  • AI technology
  • investment strategies

Keywords

  • 兆易创新
  • NOR Flash
  • DRAM
  • 野村证券
  • 市场预期
  • 盈利增长
  • AI技术
  • 投资评级

Mentioned in this episode

Organizations: 野村证券, 兆易创新

Products: NOR Flash, DRAM

Places: 中国

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