EP145 调味品利润拐点将至：成本逆风+定价乏力，大摩下调海天安琪评级，估值未充分反映风险

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本集讨论了中国调味品行业的利润率变化及市场预测。

🔥【核心洞察】 * 利润率扩张周期终结：摩根士丹利预测，中国调味品行业的利润率上行周期将于2026年第二季度结束。原材料成本（大豆、石油）将从顺风转为逆风，叠加企业定价能力疲软，营业利润率将明显收窄。 * 评级与目标价双下调： * 安琪酵母（600298.SS）：评级从“增持”下调至“等权重”，目标价从43元降至37元。 * 佛山海天味业（603288.SS）：评级从“增持”下调至“等权重”，A股目标价从40元降至37元，H股从40港元降至35港元。 * 盈利预测低于市场共识：大摩对2026-27年每股收益（EPS）的预测比市场共识低1-4%，主要因更保守的利润率假设。市场尚未充分反映2026Q2起利润率压力的重新积聚。 * 估值虽处低位，但风险未消化：海天和安琪当前未来12个月市盈率（NTM P/E）约17-27倍，比10年平均低一个标准差。但市场已基本消化需求复苏预期，利润率压... 去小宇宙查看完整单集简介 前往小宇宙评论区与主播互动

Topics covered

• 调味品行业
• 利润率
• 市场预测
• 企业定价
• 投资评级

Keywords

• 调味品
• 利润率
• 摩根士丹利
• 安琪酵母
• 海天味业

Mentioned in this episode

Organizations: 摩根士丹利, 安琪酵母, 佛山海天味业

Products: 大豆, 石油

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