白銀三百美元並非天方夜譚，中國進口破紀錄，四十年老將這樣說 (EP193)

白銀三百美元並非天方夜譚，中國進口破紀錄，四十年老將這樣說 (EP193)

From 財富有道 The Way of Wealth by 財富有道

April 28, 2026 · 13 min

About this episode

本集邀請阿拉斯泰爾·麥克勞德分析中國白銀進口的影響及未來市場走向。

今天我們介紹一位在英語貴金屬圈相當受矚目的分析師——阿拉斯泰爾·麥克勞德。他在金融業有超過四十年資歷，是奧地利學派的信奉者，長期在麥克勞德金融 Substack 發表深度研究。這集是如實呈現他個人的觀點，不代表財富有道的立場。 麥克勞德的核心論點是一個對比：彭博發布了中國今年三月白銀進口破歷史紀錄的圖表，卻沒有同時發布中國出口端的變化。他指出，中國過去幾十年持續向西方市場輸出白銀庫存，默默填補了全球長達七年的供需赤字。二零二六年起，中國對白銀出口實施許可證管制，與稀土並列為戰略物資——這個填補機制就此被切斷，市場必須面對赤裸裸的供需現實。 他特別點出一個時間節點：去年九月中國暫停稀土出口後約兩週，倫敦白銀租賃利率從正常的零點三到零點五趴，突然飆升至四十趴——代表可立即交割的實體白銀極度短缺。 在需求端，麥克勞德認為有兩股完全不相關的力量同時爆發：光伏、國防和電子應用的工業需求正在「衝破圖表」；以及亞洲的貨幣需求——歷史上亞洲貨幣最後一次掛鉤的金屬正是白銀，加上黃金已漲到普通人買不起的水平，替代效應正在印度和中國同步發生。 他批評瑞銀等主流機構的預測框架是凱恩斯學派思維，系統性低估了白銀的貨幣屬性和地緣政治維度。他個人認為白銀今年就有條件達到三百美元甚至更高——這是工業、貨幣、地緣政治三個維度複合爆發的非線性結果，不是普通週期性行情。 他還以一九二一年德國股市為例：以黃金計算跌掉九成以上，以貶值的馬克計算只跌了四分之一。他認為，當信貸泡沫破裂，用法幣計量的跌幅永遠無法反映財富真正損失的程度。 這是他的觀點。歡迎聽眾自行查閱麥克勞德金融 Substack，閱讀完整論述。 加入我們的FB社群：https://www.facebook.com/wealthudao 財富有道論壇：https://wealthudao.discourse.group 聯絡信箱：wealthudao@gmail.com ─────────────────────────────────────── 本集重點內容 ─────────────────────────────────────── 麥克勞德的核心對比：中國三月進口破紀錄，但彭博沒發布的是出口端的根本性轉變 中國七年來以庫存填補全球白銀赤字，二零二六年出口管制切斷這個機制 倫敦白銀租賃利率從零點五趴飆至四十趴：稀土禁令兩週後的實體供應壓力訊號 上海白銀溢價結構解析：十三趴增值稅之外，中國買家仍願意多付溢價 兩股不相關需求同時爆發：工業需求衝破圖表 + 亞洲貨幣需求替代效應 麥克勞德批評瑞銀預測框架的根本缺陷：凱恩斯學派看不到貨幣屬性與地緣政治維度 三百美元論點：工業、貨幣、地緣政治三維複合爆發的非線性邏輯 一九二一年德國股市類比：以黃金計跌九成五，以法幣計只跌四分之一…

People in this episode

Host: 財富有道

Guest: 阿拉斯泰爾·麥克勞德

Topics covered

  • 白銀
  • 中國進口
  • 工業需求
  • 地緣政治
  • 貨幣屬性
  • 市場供需

Keywords

  • 白銀
  • 中國
  • 進口
  • 供需
  • 地緣政治
  • 工業需求
  • 貨幣

Mentioned in this episode

Organizations: 彭博, 瑞銀

Books & works: 麥克勞德金融 Substack

Places: 中國, 印度, 德國

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