截胡不截财

【总结】本期内容为雪球厚雪私募班持有人系列播客，主持人七一与资深私募投资者Jeff对话，复盘投资历程与配置方法论，内容如下：【主播】Jeff：（“截胡不截财”主播、同名知识星球、小红书：Jeff大截胡）【嘉宾】七一：（“厚雪私募班”“厚雪长波”主播）【时间轴】00:01 雪球厚雪私募班访谈私募投资者Jeff本章节是雪球出品的聚焦私募投资方法论的播客《厚雪私募班》持有人系列开篇，介绍嘉宾私募投资者Jeff从2022年靠推荐买私募起步，逐步搭建多元策略私募组合，视分散配置为信仰，本期将复盘其投资历程，分享他深挖策略归因搭建策略池的相关思路。01:51 Jeff回忆首次购买私募的时间及初期心态本章节为两人的相关交流内容，71总询问Jeff第一支私募的投资时间，Jeff回应自己2022年才入手第一支私募，投资时长不长，买的是含结构化产品的多资产类私募，初接触私募时因产品100万起投的门槛，对其抱有神秘感和怕买错亏损的天然顾虑。02:26 早年投资信托经历及普通投资者的投资习惯本章节围绕大额非标信托投资经历展开，Jeff提及2016、2017年曾和亲友跟投百万级大信托公司发行的高收益非标信托，当时误将其当作保本固收产品，未关注多层嵌套下多投向房地产的底层资产，赶在行业爆雷前顺利撤出，两人还指出不少普通投资者至今仍习惯通过朋友推荐选购各类投资产品。04:40 谈及2022年首次购买二级市场私募的缘由本章节围绕Jeff2022年入手首只二级市场私募的背景与动因展开，当时房地产下行，接连卖房，手中闲置资金需临时安放，最终在朋友推荐下，因该私募业绩曲线稳健、符合其风险意识，直接做出投资决策，彼时其对多资产这类产品概念并无明确认知。07:32 多资产产品持有经历及投资认知升级过程本章节对话围绕一支多资产产品展开，Jeff称该产品2022年购入，持有一年多后售出，原本是作为上海打新房的资金停靠站，因一直没打到新房本打算继续持有，后续判断2023年房地产趋势反转，放弃打新后开始系统学习资产配置，接触各类资管相关主体，调整资产配置选择了更优的选项。09:38 第二只私募全天候的投资决策因素探讨本章节围绕投资者2024年新增入手第二只私募（全天候）的决策展开，该产品由中国子公司发行、投向境内人民币资产，23-24年业绩跑赢同类。双方梳理了当时的决策因素排序：业绩与口碑优先级并列最高，其次是产品额度稀缺性，无社交光环类诉求，还谈及宏观对冲类私募的评价逻辑。15:04 探讨宏观对冲产品的规模考量与持有选择本章节围绕投资产品的规模考量展开交流，相关人员表示7月后开始重视产品规模指标，针对宏观对冲类产品，认为因覆盖多类大容纳量资产暂未遇到容量不足问题，判断规模是否合理需看规模是平缓增长还是跳跃式上升，当前持有的某宏观多资产产品已持有两年多，业绩表现满意，无根本转变会长期持有。17:30 不买房后资金打理及结构化产品投资经历本章节对话围绕资金打理展开，提及2024年初不再计划买房后无需将房产作为资金停靠站，此前2022至2024年持续循环购买不同周期的自动敲入敲出类结构化衍生品，多挂钩不同点位的A股、港股、美元资产，因买在熊市低位安全垫充足，2024年1月极端行情未被敲入大亏，也总结出不要追高的投资习惯。20:32 资产配置初期1000指增配置及多策略布局回顾本章节相关人员回顾产品配置情况，明确放飞后第三支为2024年924行情后确认市场右侧拐点出现时配置的1000指增，因当时认知不足仅小额买入未下重注，后续计划后续遇到类似情况会更激进，同期还按各约20%的比例批量配置了多资产、CTA、主观多头、贵金属套利等品类，正式纳入资产配置体系。23:26 两次多资产配置产品策略的差异对比本章节围绕两次多资产配置的策略差异展开交流，首次配置多资产以短周期持有求稳健、避免意外波动为核心目标，收益爆发力不强但曲线平稳，本次配置多资产的核心出发点为降低整体仓位波动，用于平衡主观、量化高波动产品和CTA中波产品，承担类似足球阵容里后卫、守门员的防守角色。24:29 CTA策略在投资组合中的分散降波作用本章节围绕CTA投资相关内容展开交流，Jeff称配置CTA是出于资产分散降波的策略逻辑，7月量化赛道大幅回撤时，其账户仅回撤4%多，所配置的两只覆盖商品、股指及国债期货的CTA整体微盈亏，起到了比多资产更好的降波效果，达成了配置目标。26:31 贵金属套利产品及资产配置相关探讨本章节围绕贵金属套利私募产品展开交流，介绍其聚焦黄金、白银等贵金属品类，以跨市场、跨期限套利为主搭配少量主观趋势仓位，低波稳健几乎月月正收益，与实物金、黄金ETF等不冲突，还明确了中波低相关性的CTA品类主要作用是优化资产配置、降低组合波动。30:39 主观多头投资经验及资产配置思路交流本章节围绕主观多头投资展开交流，Jeff将24年买入的原定作为进攻仓的价投类主观多头产品于26年初赎回，该产品因管理人过于谨慎高仓现金，在25年牛市中收益远不及市场表现。Jeff认为主观多头方差大无统一基准难筛选，更倾向用ETF参与景气赛道轮动，配置上偏好稳健产品，仅指增类产品保有高进攻性。38:29 七月市场急杀下的投资反思与配置认知升级本章节围绕7月历史罕见、跌幅速度超24年的市场急杀展开，分享者基于股指波动率判断加仓点位，逆势在两只私募产品各加仓50份，同时经此次行情更坚定了多资产与CTA的分散配置信仰，明确后续将深挖不同策略管理人，搭建清晰的策略池并完成系统归因。44:37 量化管理人业绩选择标准与容忍度探讨本章节围绕量化管理人选择展开讨论，明确不追求长期难维持的业绩前三，将目标锁定在长期维持业绩70-85百分位的管理人，分享了对量化产品的业绩容忍标准，以实际案例说明若量化管理人长期跑输、业绩落入后20%且月度胜率不足七成，无法提供正阿尔法时就会选择更换。49:31 宏观对冲策略容忍度及大类资产配置反思本章节围绕宏观对冲策略（分主观、量化两类）的业绩评判与回撤容忍度展开，明确以同策略业绩为参照基准，探讨不同情形下的回撤容忍时长，分享7月投资反思，认为宏观大类资产多杀是小概率事件，极致贝塔下行多为低点，危机时布局宏观大类策略胜率远高于押注垂直赛道。53:31 普通投资人资金流向与大类资产配置逻辑分享本章节围绕普通投资人的压策略展开分享，指出看似无波动的现金、定存、大额存单等刚兑类资产，底层资金最终仍流向实体，当前刚兑收益已极低，社会存量资金想获取收益最终都要流向权益等大类资产池子，长期看这类资产价格必然上行，流动性阶段性枯竭或急动下杀时配置宏观大类是不错的无脑抄底选择。56:27 不同量化类策略的市场下跌配置思路探讨本章节讨论市场下跌遇局部底时，CTA、量化多投等策略和宏观大类的差异化配置思路，提到此前主流500、1000指增赛道供需两旺，今年资金涌入过快积累风险需择体量估值平衡点配置，CTA则需考察管理人不同收益来源，手动搭建组合。01:00:03 探讨主观多头类私募产品投资考量本章节围绕赎回后私募投资的后续想法展开交流，Jeff表示不敢碰主观多头类私募，称虽有能出亮眼业绩的管理人但整体方差大，以之前走访的纯科技赛道高杠杆私募为例，说明其回撤波动大，自己难以长期持有，强调投私募要优先把波动率、回撤放在第一位，同时指出国内私募周报披露是双刃剑，易暴露业绩波动引发焦虑。01:01:20 七月市场下杀后的私募配置思路分享本章节为节目收尾的私募配置思路分享，嘉宾Jeff表示经历7月市场大幅下杀后，后续将按策略配置私募：坚持量化股多配置且逆向布局，不配置主观股多，分散配置不同周期及套利类CTA，逢跌布局宏观多资产类固收加，最后强调投资需做好回撤复盘持续学习。【知识星球】在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！【风险提示】本节目内容为投资知识、投教内容分享交流，不作为任何产品推荐，不作为任何投资建议。投资产品有风险，投资须谨慎，投资者在作出投资决策前，请详细阅读相关产品合同、招募说明书、风险揭示书等法律文件，在全面了解产品的基础上，根据自身风险承受能力，审慎决策。【听友群】目前我们的投资交流群已经建立9群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。【公告】鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！在小宇宙查看该单集文稿

【总结】本期内容是为本频道和《 进击的沈帅波｜进击波财经》的串台节目，围绕当前市场节点的行情判断、配置方法及经济趋势展开深度对谈，内容如下：【主播】Jeff：（“截胡不截财”主播、同名知识星球、小红书：Jeff大截胡）【嘉宾】沈帅波：（“进击的沈帅波｜进击波财经”主播、财经作家）【时间轴】00:50 九月节点谈当前A股投资多空分歧与景气度赛道行情本章节是进击波财经出品的播客交流内容，9月行情节点下主持人爽阿波邀请资产配置类播客主理人Jeff，探讨当下投资多空分歧，Jeff指出不同赛道体感天差地别，景气度高的科技尤其是AI赛道行情尚未结束。06:38 中美科技股市盈率差异及相关原因分析本章节围绕A股与美股科技龙头的估值差异展开讨论，指出美股科技龙头大涨后市盈率仍偏低、甚至随市值升高而下降，A股科创头部标的即便经历重挫市盈率仍偏高，核心原因是A股科技股因资金相对内生、跨境投资存在额度限制长期存在流动性溢价，建议对比估值时优先纵向对标自身历史估值，同时需对美股科技股低前瞻市盈率背后的盈利可持续性等打问号。09:04 不同资产秉性下的散户理财应对思路本章节指出普通投资者投美股有份额限制，A股择时难度高，散户易买在高点长期套牢，强调散户理财要先了解不同资产秉性，不能照搬海外投资方法，可参考观察大ETF的某队资金增减信号辅助判断市场高低位。12:32 中产家庭闲钱资产配置思路与实操经验分享本章节围绕有闲钱的中产散户资产配置问题展开，指出普通投资者常因频繁操作、预期过高、套牢装死等出现投资亏损，提出配置前先给家庭资产做体检，不要单押单一赛道，可采用杠铃式多元配置思路，兼顾不同类型标的分散风险。20:19 结合资金收益锚点讨论合理年化收益预期本章节围绕普通投资者合理年化收益预期展开讨论，明确以10年国债收益率1.6-1.7%为人民币资产锚点，不同波动承受力对应不同收益目标，同时提及美债高收益率对海外权益资产定价的影响，也谈及当前理财配置偏向稳字当头，不少人认为美元定存省心安全。23:31 投资配置本质是安稳平滑的过日子本章节围绕资产配置展开，提出配置即过日子，核心是追求平稳低波动，只有平滑安稳的配置才能让人拿得住、上得了仓位，还结合医药龙头三倍股套三年的案例，点出仓位轻重直接影响持有的心态，同时提醒投资者要正视人性短板，别靠“不卖就不亏”自我安慰，要为自身投资认知买单。26:56 多元配置下的理财困境与投资认知分享本章节中说话人1分享自身6年投资经历，2022年前逃顶保住收益后因过往获利路径依赖未吃满本轮牛市收益，且多元配置后拉总账收益平平，感慨理财难度高、认为靠理财上岸是更大的苦海，说话人2认同其感受，解释去年行情因全球流动性宽裕属特殊情况，当下市场环境复杂多变，指出普通人理财难度远高于上班，需避免频繁操作、单一赛道押注，且普通人和持严格止损纪律的专业交易员做交易本质不同。33:41 优秀交易员特质及市场决策难点探讨本章节围绕优秀交易员的特质展开讨论，提到优秀交易员纪律性强、有大心脏，敢在市场逆人性时点下注，比如7月市场流动性踩踏出现大量错杀标的时敢于加码，且提前做好止盈止损等布局，只需严格执行，同时二人也探讨了市场下行期各类真假难辨的消息，以及决策时该以情绪还是自身认定的事实为依据的困惑。36:18 投资应轻短期叙事重长周期配置与仓位管控本章节提出投资体系混沌，追求真相易被打脸，事后行情叙事多是为流量服务的事后找补，不应被其裹挟，更应重视仓位管控，建议形成不离谱的长周期主观判断，基于逆全球化下通胀中枢抬升、无风险收益率锚点上移的长期趋势，布局抗通胀资产做长周期配置，无需紧盯短期消息。40:08 黄金投资复盘及多品类配置的实操感受本章节围绕黄金投资复盘交流，说话人1提及黄金猛烈下挫时自己未出逃反而加仓摊低了持仓成本，随后二人探讨大类资产配置痛点，指出品类繁多且行情分属不同时区会大量占用决策精力，人脑容量有限，投资过程里快乐时间极少，多数时候十分煎熬。41:10 投资聚焦少数大类资产宽基产品即可本章节分享投资心得，以多品类投资反而处处亏钱的调侃引出核心观点：投资注意力切勿过度分散，建议遵循做熟不做深原则，优先聚焦宽基这类大类资产而非单一个股，普通人聚焦研究A500加红利低波两只产品就足够获取不错收益，持仓、自选过度分散毫无意义。43:33 当前市场货币多寡争议与冰火两重天现象本章节围绕当前市场货币供需争议展开讨论，对比过往居民得钱就加杠杆买房、资金流入房产蓄水池的情况，指出如今居民收入预期转弱，赚到钱优先还贷、不敢消费大件的现状，进而催生资金堆在银行、银行放贷难，市场同时存在缺钱与资金冗余、国内外物价走势分化的冰火两重天局面，导致明确的相关决策很难做出。44:38 中美经济冰火两重天态势及资产配置思路本章节聚焦中美两大经济体当前冰火两重天的迥异状态，美国呈现五高特征实际市场缺钱，中国处于居民去杠杆、消费与扩产意愿低迷的阶段，指出资产V型反转暂不现实，建议用排除法做配置，同时提及国内房地产K型分化态势十分清晰。49:01 高端房产的供需与稀缺性讨论本章节围绕高端房产市场展开讨论，指出总价过亿的高端房产实际相对过剩，以上海为例，亿元以上年成交量仅十余套，黄浦近年新盘存量需多年消化，富豪也不会大量囤房，仅少数供需极度失衡、市面上极稀缺的特色高端房产不愁卖，稀缺性本质由供需关系决定。51:57 探讨各领域K型分化现象与低端产业内卷现状本章节中说话人2提出K型分化已从资本市场蔓延至城市、收入人群、产业、资产等多领域，景气赛道从业者如长鑫员工上市后趋近财务自由，但多数打工人收入预期不佳，就此向说话人1探讨看法，说话人1以河北低端工业带相关的湖北内卷网极低代工利润现象，说明当下行业低价内卷的现实情况。53:50 中国酒店行业内卷成因及相关产业循环分析本章节以酒店行业为例分析内卷成因：对比国内外，多数国家酒店因供给不足价格居高，中国酒店供给极易快速扩张导致过剩，叠加劳动力可压价，价格被压至低位。该模式普遍适用于多数非尖端制造行业，最终形成终端售价、从业者收入均难提升的独特循环。56:51 过度压榨员工促内卷不利于社会消费循环本章节从某上市旅游企业中高层为省酒店钱坐红眼航班往返新加坡出差的案例切入，指出企业片面追求生产效率、压榨员工会挤压消费空间，形成恶性循环，强调消费循环的重要性，同时提及国产开源大模型凭低价优势有望打落美国算力价格的趋势。59:36 低欲望消费趋势与房产市场及生育政策相关讨论本章节相关人员讨论认为市场将逐步形成纠错机制，参照日本年轻人低欲望多元消费特征，国内00后也出现类似情况，提及上海新出的生育政策将全额报销公立医院生育相关费用，认为房产回归居住属性后消费会迎来反转，该转变将是漫长周期。01:02:05 自驾途中观察新一线城市居民消费意愿高的原因本章节记录说话人2分享8月从上海自驾赴贵州，途经合肥、长沙等地的见闻，称长沙、贵阳这类网红省会消费氛围浓厚，当地居民愿意为吃喝玩乐消费，根源在于这类城市生活压力远小于北上等一线城市，生活节奏慢，房价、日常消费水平低，居民有时间也有条件进行休闲消费。01:03:13 长沙重庆低房价现象及成因分析本章节围绕国内部分房价长期未大幅上涨的城市展开，明确长沙、重庆是这类特殊省会代表，重点提及重庆因长期执行不允许炒房的施政导向，房价被严格管控，随开发成本小幅缓涨，房产供应量极大，还存在大户型房产租金回报率极低、业主索性空关房产的典型现象。01:04:27 城市劳动力结界成本与房价分化逻辑本章节提出城市存在“结界”即潜在劳动力成本门槛，达不到门槛的人会自动离开，该门槛由城市产业结构决定，高收入产业集中的城市生活成本与房价支撑性强，不同能级城市间的分化正在加剧。01:07:51 地理产业交通驱动下的城市分化与人生选择本章节围绕城市发展逻辑展开，提出地理、资源、产业三重决定论，结合德州、安庆、武汉等案例说明交通变迁影响城市兴衰，指出高铁会强化核心城市对沿线弱城市的虹吸效应，类比日本、澳洲的人口聚集特征，认为多数无特色的低线城市将走向没落，仅靠生态或景区的低线城市尚有生存空间，最后引出普通人需结合城市分化趋势做投资与人生选择、趋利避害的核心议题。01:12:28 内循环背景下武汉及相关城市教育优势闲谈本章节围绕武汉的发展优势展开讨论，指出武汉作为九省通衢的交通优势，正在内循环大背景下逐步释放，同时提及武汉拥有武大等优质高教资源，这是其未被广泛关注的核心优势之一，后续延伸谈到教育高地对城市产业的长期带动作用，还顺带提及此前聊到的北上广深、杭州、合肥等同样拥有优质高教资源的城市，最后提到此前在杭州和众人闲聊进修相关话题的小插曲。01:13:18 江浙沪非混圈向优质EMBA可选商学院讨论本章节围绕江浙沪非混圈子、以认真吸收知识为目标的EMBA择校展开讨论，双方共同梳理出交大、复旦、中欧、长江、浙大、南大共六所当地实力较强的商学院，同时提及普遍认知里南大与其余五所或有一定差距，这类院校的就读群体多为产业中高层或私营业主等高收入人群。01:14:14 人生与资产的长线配置逻辑分享本章节核心围绕城市发展逻辑展开，指出城市的高校、产业资源与其GDP、消费、房价高度相关，优质资源和产业集群需数十年长期积累，形成的发展正循环难以被轻易替代。同时强调人生配置是长线战略事，远重于短期交易，想清楚城市、产业、资产赛道等方向再选择，比盲目努力更重要，最后是节目相关的分享、社群等引流信息。【知识星球】在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！【风险提示】本节目内容为投资知识、投教内容分享交流，不作为任何产品推荐，不作为任何投资建议。投资产品有风险，投资须谨慎，投资者在作出投资决策前，请详细阅读相关产品合同、招募说明书、风险揭示书等法律文件，在全面了解产品的基础上，根据自身风险承受能力，审慎决策。【听友群】目前我们的投资交流群已经建立9群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。【公告】鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！在小宇宙查看该单集文稿

【总结】本期内容是小畅翻牌节目对财经博主Jeff的访谈，围绕普通投资者的投资误区、避坑经验、配置方案及生活理念展开，内容如下：【主播】Jeff：（“截胡不截财”主播、同名知识星球、小红书：Jeff大截胡）【嘉宾】小畅：（“小畅翻牌”主播、SMG主持人）【时间轴】00:05 做客节目聊财经博主 Jeff 的反差日常本章节是节目开场，主播小畅欢迎并介绍嘉宾——财经类节目“截胡不劫财”的主播Jeff，说明邀请契机是自己潜伏Jeff的粉丝群半年到一年，既好奇A股投资者日常状态，也想了解打破高净值人群刻板印象的Jeff真实生活，还调侃了Jeff当天冒雨辗转多地、淋成落汤鸡的经历。05:17 投资日常盯盘的状态与乐趣闲聊本章节围绕投资与生活的关系展开，分享者自述投资十多年仍属新手，持仓以个股和场内ETF为主，分散在多个平台，日常高频查看盘面收益，情绪随涨跌起伏，曾因手动调整定投反复操作浪费时间，意识到过度盯盘既挤占时间又干扰情绪，但也理解这类行为能给不少投资者带来乐趣和社交话题。14:31 谈投资高波阶段焦虑与低利率资产现状本章节围绕投资者接触中高波资产后产生的过度关注焦虑展开，分析该状态源于投资者风险偏好提升、高波仓位占比增加，结合过往低利率未现、刚兑背景对比当下低利率净值化环境，指出大众难完全避开波动资产，还分享了过来人曾有相似盯盘经历的相关情况。22:54 从父亲的账户经验反思频繁操作的理财误区本章节分享小畅在父亲突然去世后接管其账户的理财相关见闻，其父亲节俭爱存钱，多数资金投向银行理财经理推荐的低波稳健型产品并长期滚动，意外持有小仓位早年买入的高波动成长基金，最终该账户年化收益高于小畅自己频繁操作、耗费大量精力打理的账户，点出明知不应频繁操作却管不住手是多数理财新手的共性问题。25:06 投资操作误区拆解及理性投资方法分享本章节围绕解决投资中管不住手频繁操作的问题展开，提出两个核心方法，一是计算家庭总资产，弱化投资波动焦虑，二是通过他人账户定投减少操作，同时解释牛市散户易亏损的原因，以及身边看似多数人赚钱的感受本质是幸存者偏差。29:59 投资群收益情况与抱团心态闲谈本章节围绕相关投资社群情况交流，提及相关调研为半年一次，群友经两轮筛选求知欲强，整体收益中枢比市场平均高出5到10个点，还聊到大跌时群友通过晒亏损抱团取暖、互相宽慰，也谈及投资过程中胜负心的出现及需要觉察克服的相关状态。34:11 谈15年投资爆仓经历及后续资产配置心得本章节围绕Jeff2015年的投资爆仓经历展开，当时职场第4年的他亏光所有储蓄，此前因all in遭遇连续七个跌停，之后他三年没碰股票，靠买固收加类保本理财重新积累，此后他定下单一资产占总资产不超25%的投资原则。36:20 参与P2P踩坑后成功追回本金的经历本章节由小畅分享2016、2017年左右自己踩P2P雷的经历，她因银行朋友推荐参与该和银行曾有合作的产品，38万待兑付资金遇平台停运，她提前留存全部交易证据后配合完成复杂维权流程，最终全额追回本金，此后再也不碰这类高风险不明产品。40:56 两次投资踩雷归零的惨痛经历与教训本章节Jeff分享自身投资经历，2015年爆仓后多年做原始积累没碰股票，2017年因误以为上海长寿路的金路财行是温州家乡企业入场，先后投10万、30万，该P2P平台后续爆雷，2018年他第二次账户清零，二人交流投资教训，明确底层资产不明的来路不明产品坚决不碰，此后Jeff账户再未清零。44:00 爆仓经历带来的投资理念转变与不熟不做解读本章节围绕爆仓经历带来的投资理念转变展开，核心提出两点原则：永远不用杠杆，永远清晰认知资产底层，同时纠正大众对“不熟不做”的误解，指出其并非逃避学习、告别所有波动资产，而是先拓宽认知广度，再在范围内筛选出自己真正吃透的标的再参与。46:42 普通投资者买基金的纠结与选品建议本章节围绕普通投资者的投资困境展开，指出上班族精力有限难覆盖详尽调研，买主动基金会因不了解基金经理调仓逻辑、无法实时知晓其真实操作陷入纠结，建议普通人优先选指数基金、黄金这类标准化投资品，同时要理性看待基金表现，不能脱离赛道基准苛责基金经理。52:03 公募权益类基金挑选思路及相关要点分享本章节聚焦公募权益类基金的挑选方法，分享者明确不做投资建议，提出先筛掉新基、夏普比率极低、最大回撤超个人承受力、基金经理频繁更换、规模过小的标的，再深度分析少量入围标的的持仓风格连贯性与言行一致性，最后提及私募选品逻辑不同，因门槛高暂不展开。57:40 市场波动下的资产配置与投资经验交流本章节围绕今年市场行情难做展开，问Jeff是否还会受大跌影响心情，Jeff称7月总资产最大回撤仅3个点，靠高分散配置平滑了波动，他表示急跌多是流动性问题无需怕，最怕基本面走坏的阴跌，强调阴跌必须及时止损，二人还交流了此前鸵鸟心态持有基金后痛定思痛操作回本的经历。01:01:35 谈投资心态修复与当前交易操作情况本章节围绕投资亏损后的心情自我修复问题展开交流，Jeff表示自己经历过两次投资爆雷，已通过执行投资纪律、分散持仓避免组合出现10%至20%的大幅回撤，也多次经历过急跌行情，今年7月还按自己的点位判断加仓，目前加仓仓位已随反弹实现盈利，早已不会因投资大幅亏损陷入极度沮丧。01:02:51 资产配置派当前个人资产仓位分布状况介绍本章节为围绕资产配置派参会者当前资产配置情况的交流，对方披露当前总资产中权益占比仅25%-30%，远低于去年最高五六十的水平；现金占比约20%，用于北交所打新可实现约4个点年化收益，黄金等商品占比约20%，其余配置了低波、FOF、套利类策略资产，还布局了纳指、标普等海外资产。01:03:51 不同城市可投资资产分散配置的门槛讨论本章节围绕可投资资产分散配置的门槛展开讨论，指出不同城市生活成本差异大，不能一刀切，以上海为例提出50万以上可做分散配置，明确网上流传的高门槛说法是幸存者偏差，不要传递焦虑，还提及全国月薪8000属于较高水平，在上海则可能低于收入中位数。01:06:42 上海人均财富状况及分散投资相关讨论本章节围绕上海人均财富情况展开交流，Jeff结合自身工作所需交叉比对汇丰等机构的相关年报后指出，上海含房产净资产1000万约排前5%，刨除房产的可投资金融资产达1000万则约排前1.5%，因上海居民资产中房产占比近七成，最后双方也认可分散投资是普通人能拿到的免费午餐。01:08:04 投资小白省时省心的极简安稳资产组合配置思路本章节讨论面向时间精力有限、追求稳健收益的投资小白的极简资产配置方案，首推境内资产中证A500，可搭配双创50定投分散高位风险，小部分布局AI、高端制造等高景气赛道，配置黄金进一步降低组合相关性与波动，拉长投资至5年以上，大概率能获得4%至5%以上的稳健收益。01:11:13 黄金投资的底层逻辑与配置价值分析本章节围绕黄金投资展开讨论，提出黄金的底层逻辑是货币的镜像，长期因货币持续贬值、地球黄金储量固定，金价长期必然上涨，仅当星际采矿实现黄金稀缺性消失时才需看空，黄金是境内可轻松配置的非人民币类全球资产，此前建议4000点以下无脑买入，当前金价已到4500点，黄金是值得长期持有的配置品类。01:14:12 普通人可通过定投限购美股基金布局纳指标普本章节围绕美股投资展开讨论，提到美股是成熟投资市场，建议普通人小比例配置，当前相关场外基金限购，单只日限额低，但可通过28只相关产品每日定投500至1000元，无需择时，长期定投摊平成本，纳指、标普长期走势向好，长期坚持收益可观。01:15:27 懒人配置全球大类资产的指数投资思路本章节讨论低时间成本的懒人资产配置思路，除基础配置外可增配日经225这类海外大类指数ETF，虽需承担汇率风险，但可覆盖未在纳指、标普、A股上市的日韩台科技AI产业链相关上市企业，通过定投规避择时问题，最终形成四个指数加一份黄金的极简配置方案。01:16:29 纳指无脑定投的相关仓位配置建议本章节围绕纳指定投相关事宜展开说明，明确账本核查频次为半年一次，强调纳指定投无需深度研究成分股、无需择时，可无脑执行，同时要求该类纪律定投仓位占总仓位比例不得超过一半，剩余资金可留作闲钱或自主灵活操作。01:17:12 投资感悟及用长线视角自我安慰的心得分享本章节核心围绕投资感悟展开，参与者指出投资是逆人性的事，不能完全信任自身，分享左侧操作常用正三角补仓的方式，还分享了自我安慰的心态调节方法，即把单日涨跌拉长至周、月、年维度看，以长期账户整体保持正收益、本金从未亏损的状态自我宽慰，认为只要留在市场中永远有获利机会。01:19:06 失去高息大额存单后被迫提升风险偏好投资本章节围绕低风险投资产品收益下行展开，提及蓝小欢建议不愿花时间研究市场的人优先选大额存单，小畅持有的5年期年化4.2%大额存单到期后，市场再也找不到这类高收益产品，如今大额存单年化2%都难寻，小畅因这类稳收益产品消失被迫提升风险偏好进场，听到理财经理介绍的策略仅2.7%的收益时直言太低。01:20:37 约五年期大类指数投资赌注及分享定投逻辑本章节中Jeff邀不爱小额博弈的小畅打赌，约定以2026年8月20日为起点，5年维度测算纳指、标普、日经、中证A500四类指数各投25%组合的收益，坚信收益远超4.2%，该组合可作为大额存单代餐，还提出每日定投分散买含黄金的大类指数、长期持有的低负担投资逻辑，小畅同意回去操作尝试。01:23:13 中年群体消费分布与物欲观念交流本章节围绕消费与物欲展开交流，提及80后群体步入中年后普遍物欲走低，受访者称自身最大支出是高要求的租房，多数消费投向家庭，承担子女民办学校学费与多门高价兴趣班费用，自身消费极少，仅两三年买一只热门保值名表作为自我奖励，还聊到奢侈品保值相关认知，最后提及幸福是能力多于欲望的观点。01:26:49 畅谈自由后人生规划与生活投资感悟本章节两人围绕财务自由后的规划交流，Jeff称仍会坚持做投资、知识分享等事，计划50岁孩子长大后独自或同频伴侣无预设旅居异国拓宽人生体验，同时两人也提醒大家别抱着赌徒心态投资，要重视生活，珍惜时间、注意力等珍贵资源。【知识星球】在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！【风险提示】本节目内容为投资知识、投教内容分享交流，不作为任何产品推荐，不作为任何投资建议。投资产品有风险，投资须谨慎，投资者在作出投资决策前，请详细阅读相关产品合同、招募说明书、风险揭示书等法律文件，在全面了解产品的基础上，根据自身风险承受能力，审慎决策。【听友群】目前我们的投资交流群已经建立9群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。【公告】鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！在小宇宙查看该单集文稿

大家好，这是一期「泰客Talk」与「截胡不截财」的共创节目。在这期节目的制作期间，A股刚经历完8月前期的反弹，又进入了一段让人抓心挠肺的震荡期。本期节目的主持人30岁，“一人吃饱全家不愁”；对面的嘉宾Jeff 40岁，家有四个老人、两个孩子，典型的“三明治”。中间隔了十年，完全不同的角色担当。十年是什么概念？是从“这笔钱亏了大不了从头再来”“我可以加点杠杆搏一搏”，变成“要考虑的约束很多，为了家庭我们要成熟决策”“要去动态理解底层资产之间的相关性”——当时间沉淀成经验，当钱开始有了具体的名字和去处，投资就再也不是K线图上的红红绿绿，而是生活本身。在这期节目中，你会听到：一个30岁年轻人手里的第一笔存款，到底该怎么切？40岁的家庭怎么给未来的每一笔支出做好排兵布阵？为什么自己买了很多基金已经很分散，但还是一起跌？资产配置的道理懂了很多，到底怎么冷启动实操？“买是学生，卖是老师”，阶段性止盈到底怎么做？钱的终点是幸福感，40岁给30岁的“幸福建议”是什么？如果你也不知道如何规划手里的存款，如果你也对市场、对生活有些迷茫，希望这期节目能给你一点方向感——不是标准答案，而是帮助你在自己的人生角色里找到属于你的节奏。「聊天的人」Jeff｜来自《截胡不截财》，40岁的“三明治状态”小侯｜国泰基金《泰客Talk》主持人，30岁的“一人吃饱全家不愁”「时间轴」02:35 40岁的家庭理财决策要考虑“久期匹配”04:03 Jeff的神奇收益目标数字——比想象的低很多05:40 多交十年投资学费的经验：稳就是快，制定收益目标要考虑房、车等全部资产09:15 “过来人”的建议：30岁的精力要专注于人力资本积累14:23 一个惨痛的资产配置案例：投资中不要大比例all in，一定要兼顾流动性17:46 一个非典型家庭分账户案例：充分沟通和信任是关健23:14 你以为自己很分散，其实20多只基金的收益来源可能都一样27:02 要动态观察资产驱动因素的变化：为什么黄金会走出跟传统金融思维不一样的走势？32:09 个人投资者要看“长期的模糊的正确”36:00 怎样从0开始做资产配置？Jeff的冷启动经验37:50 定投与宽基指数，两个你一定要了解的资产配置好伙伴45:43 止盈的核心是波动率：红利、沪深300、科创50，绝对不能用同一把尺子衡量55:07 “过来人”的幸福建议：保睡眠、保肌肉、少交朋友、做好投资……01:02:36 一个可能引发争议的观点：交朋友不要用年龄设限，去认知的食物链上端找养分——同龄人和父母的建议未必都对风险提示：基金有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及的具体公司与产品仅为讨论示例与分析参考，不构成任何投资推荐。节目中涉及的数据测算仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的，投资期限，投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。在小宇宙查看该单集文稿

【总结】本期节目录制于26年4月底在上海举办的第五届狂喜播客节直男严肃财经欢乐场，多位头部财经播客主理人分享投资经验、市场判断与实操建议，内容如下：【主播】星辰：三点下班播客主理人，2022年开始做财经内容，属于左侧抄底流派，偏好市场或板块大跌时布局。麦迪森：一劳永逸播客主理人，宏观周期+日内交易结合，主攻美股衍生品领域，交易经验超过15年。聂聪：趋势动物Pro小程序主理人，趋势交易（追涨杀跌）派，擅长用量化模型跟踪各类资产的趋势信号。森森：财富管理机构从业者，偏稳健保守风格，以宽基配置为主，仅用小仓位偶尔参与短线交易。Jeff：截胡不截财播客主理人，资产配置派，不区分左右侧全品类配置，核心原则是降低组合波动率。【时间轴】00:07 各位主播聊投资盈亏经历和背景介绍本章节众人围绕自身投资中赚最多、亏最多的经历展开交流，老麦分享自己拿稳英伟达吃满10倍收益，却因寒武纪波动过急过早卖飞仅赚几个点，早年还曾遇外汇平台跑路亏掉9万多美金，后续飞行嘉宾森森到场，介绍自身程序员转行做资产配置，投资风格偏稳健以宽基为主。09:53 Jeff分享投资感悟与过往盈亏经历本章节Jeff分享自身投资感悟，认为波动率决定仓位与持仓能力，操作核心原则为降波，提及2011年到沪后加杠杆all in买房赚得10倍的时代红利，也讲述2015年场外配资爆仓、跟风消息票巨亏的惨痛教训，呼吁不要all in、不要加杠杆，随后主持人引出房产相关分享人Nick。15:26 Nick交易经历分享及各类资产趋势交易探讨本章节Nick复盘了多年交易经历，涵盖从主观交易到尝试量化期权暴亏80%后转做趋势交易，介绍了几次重大盈亏案例，还讨论了量化私募现状、CTA策略在期货和股票领域的普及度差异，指出房市趋势延续性远强于股市，更适配趋势跟踪策略。25:50 森森投资经历分享及普通人理财避坑建议本章节中森森分享自身及家庭投损经历，早年其母因看重高收益投P2P七位数资金爆雷后几乎全额亏空，他本人早年高位追入中概股亏六位数后割肉离场，后续靠趋势交易港股基本持平，2025年借普涨行情盈利，他作为资产配置从业者建议普通人严控仓位、分散配置，不要碰个股规避不必要风险。32:04 星辰个人股市投资盈亏同源经历分享本章节是星辰分享自身股市盈亏同源的经历，他2015年入市，2021年借小盘科技股行情赚数倍，后续执着该风格，2023年底遭遇小盘股踩踏单日亏七位数，后续还因新规遇个股近乎退市的风险，如今他尽量少碰小盘股。38:08 森森交流资产配置逻辑及投资风险认知本章节参会的实盘交易投资者聚焦大投资方向分享观点，发言人称其服务的是A8起的高净值客户，建议普通投资者通过分散配置固收、宽基、黄金等对冲风险，指出追逐热点、重仓博弈易大幅亏损摧毁复利，宽基指数长期年化收益可观，可作为底仓配置。44:50 老麦市场投资机会梳理与美联储加息风险提示本章节中老麦事先声明提及公司非荐股，主要分享美股及相关投资观点，认为美股无全面牛市仅存结构性机会，看好AI分支、太空经济、机器人、猪肉等板块机会，提示美联储加息预期反转的风险，建议普通投资者分散配置、不要追高。56:46 投资风格分享及优质赛道投资逻辑交流本章节Jeff分享偏配置型投资经验，指出个人精力有限难跟踪过多个股，推荐用纳指相关标的、双创50等宽基做区间择时，提示避开高拥挤度的追高交易，给出科技控仓、高股息电力运营商、银发经济医疗板块的配置思路，最后呼吁听众打分并准备后续问答环节。01:01:31 Nick分享各类资产后市观点与操作思路本章节是趋势交易者Nick分享投资观点，他称自身观点仅为个人预判，不构成投资参考且随时会变，核心预判今年A股是超级大牛市，短期看好CPU板块暴力上涨，全年看好AI相关科技、红利板块，还提及部分能源材料类商品、西部大理及乌鲁木齐房产行情，称自己会严格按趋势信号快速买卖。01:05:10 A股当下风格切换及内需板块投资机会探讨本章节核心为星辰分享A股投资观点，认为当前AI基建类板块成交额拥挤度极高，存在抱团瓦解风险，看好内需类板块，其股东回报加内生收益可观，当前处周期底部，是五年一遇的风格切换机会，还提及散户靠持仓定力、长期持有生息股权资产更易获利，A股后续大牛市可期。01:19:00 普通人投资建议与投资认知经验分享本章节为面向普通投资者的投资建议分享环节，嘉宾们先后提出建议，包括选择适配自身风险偏好、家庭及收入情况的标的，优先保证生活，尽早在投资中积累实亏经验，不做短线、不盲目all in，持续买入且明确所购标的，散户可依托自身时间优势持有完周期，控制仓位、不追高、少看杂乱自媒体及少刷股票账户，强调认知与收益匹配。01:27:35 港股及纳斯达克100投资相关问题讨论本章节为参会人员交流投资相关核心问题的内容，首先明确港股后续具备发展前景、将迎来大牛市，随后讨论纳斯达克100的估值情况，参会人员认为其当前估值不算便宜，但不妨碍后续行情，支持长期定投，叠加相关QD基金多限购，可无脑小额买入。01:28:35 大A与美股投资价值对比及相关考量本章节围绕A股与美股的投资价值展开讨论，起初有人认为美股更有投资价值，后续多数人转向支持A股，提出普通投资者对美股了解不足易被收割，还提及A股将新增半小时盘后交易时间，同时指出投资美股存在换汇、查税等潜在风险。01:29:58 AI应用市场走势相关讨论及会后交流本章节主要讨论AI应用投资，认为其短期有机会但当前资金关注度低，后续行情回落后有落地机会，不过择股难度高，仅头部尖端企业有望受益，还提及泡沫破灭的两种可能情况、T5群不再新增人员，随后会议结束众人合照，最后开启闲聊。【知识星球】在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！【听友群】目前我们的投资交流群已经建立8群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。【公告】鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！在小宇宙查看该单集文稿

【总结】本期播客是《截胡不截财》主理人Jeff 和《加油小椅子》的两位老师佳颖和小椅子妈妈，一起为聚焦暑期育儿、儿童成长的播客对谈，分享实操方法与认知，内容如下：【主播】Jeff：（“截胡不截财”主播、同名知识星球、小红书：Jeff大截胡）佳颖: ("加油小椅子”主播，11年上海中小学教龄、1岁半e人女孩的妈妈）小椅子妈妈： ("加油小椅子”主播，资深教育工作者、6岁i人男孩的妈妈、矛盾综合体）【时间轴】00:32 探讨暑期育儿及孩子教育相关话题本章节是播客开篇，点明本次跳出原有投资主题，聚焦暑期孩子教育相关话题，邀请两位资深教育从业者佳颖、小椅子上的妈妈作为嘉宾，介绍了双方的从业背景、各自育儿阶段，还初步抛出幼衔核心是缓解家长焦虑、教育是长期主义等育儿相关观点，正式开启相关探讨。03:49 不同学龄儿童的暑期规划交流探讨本章节围绕低龄到小学阶段孩子的暑期规划展开交流，低龄娃家长日常陪伴以错峰户外活动、室内场所到访为主，暑期和平日安排无差异；幼儿园阶段家庭选择保留上学节奏维持规律作息，已上小学的发言者面临无暑托、难填满孩子漫长假期的困境，也提及当下少儿兴趣班火爆、家长普遍需要妥善安排孩子暑期的共性问题，最后向其余两位请教优质的暑期安排思路。08:14 引导孩子自主管理暑假时间及安排休闲活动本章节围绕暑期家长育儿难题展开讨论，提出与其家长耗费时间精力或花钱报班，不如引导孩子自主学习时间管理方法，自行规划暑期安排，同时建议带孩子前往人少的地方旅行，不必预设功利性目标，给孩子留出闲散放空、自主感受探索的时间。14:04 暑期育儿安排经验分享与低龄娃教育困惑交流本章节中Jeff分享自家暑期安排，给儿子侧重运动，不报学科补习班，仅要求完成少量轻量学习任务后可自由支配时间，自己暂无育儿焦虑；但低龄女儿注意力差、坐不住，陪读耗费大量精力，自身还要兼顾工作与老小，感慨精力不足，同时困惑孩子无自控力无法自主安排时间，佳颖指出强迫式陪读易让孩子抵触阅读。18:42 分享儿童阅读与自主学习培养方法本章节围绕儿童学习相关经验展开，提出阅读的核心是享受体验而非机械读字，可引导走神的孩子自主表达；可拆分任务逐步培养孩子自主规划意识，还可让孩子给他人、玩偶或“傻白设定”的AI讲题，深化知识掌握同时消耗孩子精力、减轻家长负担。24:14 育儿过程中电子产品使用的管控经验交流本章节围绕AI学习相关的电子产品使用与视力顾虑展开讨论，分享不同家庭的管控经验，提出可通过协商定规则、提供多元趣味选择引导孩子远离不必要屏幕，也可选用无屏低屏AI产品，强调要从小建立家庭专属使用规矩、一以贯之做好引导，无需过度焦虑视力问题。30:58 家庭教育中规则建立与自驱力培养探讨本章节围绕育儿规则建立、奖励方式、专注力与自驱力培养展开讨论，提出长期生效的家规要从小建立，不建议用看视频做正向激励，可通过设低难度小目标后大力肯定来培养孩子自控成就感，日常避免随意打断孩子，也有参会者坦言实操难，可循序渐进降低起始难度推进。34:52 幼升小需培养孩子的自主意识与独立能力本章节围绕幼升小阶段的心理衔接核心展开，提出该阶段要重点培养孩子独处能力、自我掌控力与自主意识，避免盲目跟风他人行为，还结合两个孩子的不同表现，探讨了服从性强、看似乖巧的孩子易欠缺自主性，有主见的孩子反而难带的现实情况。37:24 尊重孩子天性引导其自主成长本章节围绕孩子自主意识培养展开讨论，指出成人判定孩子是否服从常以自身标准为依据，应先站在孩子视角考量行为动因；提出领导力的核心是主动担责托底，男女孩子的心智特点不同，引导方式也应有所区别，最终强调要尊重孩子天性，不必强行按自身预设规划其成长，学会接受与和解。43:32 理性看待暑期幼小衔接内卷缓解育儿焦虑本章节围绕暑期幼升小阶段家长普遍存在的学科内卷焦虑现象展开探讨，指出这类焦虑多源于对小学学习要求的未知，多数学科类幼小衔接仅为舒缓家长情绪，实际校内常规教学完全能覆盖相关知识，更建议家长拉长教育视角，优先做好孩子规则意识、自我管理等身心层面的入学准备。51:35 孩子做题急于求快不读题的应对方法探讨本章节围绕孩子做数学题常未读全题目就急着作答的问题展开讨论，指出该现象是孩子求快、急于展示能力的正常本能，需长期引导训练，同时要规避以筛分为目的的不良教辅，可通过趣味找题中陷阱、拆解粗心原因等可落地方式培养孩子读题习惯。01:03:40 育儿精力分配与家长自我接纳心得分享本章节围绕育儿精力分配话题展开，先是点明辅导孩子学习时家长常要付出双倍精力的痛点，提出家长可设置保底、正常、进阶三级任务线灵活适配自身精力，同时强调育儿是长期主义，家长无需苛责自己，允许自身和孩子都适当留白，找到自家的平衡节奏，维护好家庭氛围。01:09:44 育儿畅聊感悟亲子关系培养的重要意义本章节围绕育儿话题展开交流，明确家长陪同孩子未必能令其在各领域达到预期功利目标，但一定能收获向好的亲子关系，亲子间的矛盾修补过程同样重要，早年维系好亲子关系能为后续孩子叛逆期的沟通留有余地，可类比向情感银行持续小额储蓄，本次畅聊未竟全兴，双方约定后续再深入探讨育儿相关内容，节目至此收尾。【知识星球】在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！【听友群】目前我们的投资交流群已经建立8群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。【公告】鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！在小宇宙查看该单集文稿

【总结】本期是一场5月初在深圳听友会现场的录制，围绕深圳楼市展开，结合自身调研和数据分析，从深圳楼市近况、城市特点、投资回报率等多方面进行剖析，并给出当下购房建议，内容如下：【主播】Jeff：（“截胡不截财”主播、同名知识星球、小红书：Jeff大截胡）【时间轴】00:09 大湾区听友会分享深圳楼市调研情况本章节是Jeff在大湾区听友会开场发言。他感谢大家周末参加，感谢尚选地产提供场地。此次聚焦深圳楼市演讲，因首次聊深圳，花三天调研，以外部视角、借鉴上海经验分享。开场通过举手了解大家对深圳楼市止跌看法，还介绍自身经历，称已职场15年，希望听众多点赞评论。02:57 深圳与上海二手房市场对比及趋势分析本章节主要讨论深圳房产近况。Jeff建议以长时间维度看待资产，分析深圳11年房产数据，发现与A股有一定相关性。节前深圳核心区限购放松，看房热度不错，4月二手房成交量超均值。还对比上海，指出深圳因商品房比例低，二手房活跃度不如上海，且目前一线城市中上海底部最夯实。09:45 北上深住房挂牌量对比及深圳楼市现状分析本章节介绍通过贝壳网站筛选二手房住宅信息对比北上深住房情况，深圳可供交易房量约为上海的1/4到1/3，但挂牌量比上海高，流动性不足。还给出计算小区挂牌率方法及不同挂牌率对应的楼市状况，指出深圳目前挂牌率高且呈上升趋势，去化库存时间久，至少观察6个月才能确定趋势是否改善，深圳情况最弱。14:07 深圳楼市涨跌情况及收益、跌幅分析本章节主要讨论深圳楼市涨跌情况。08年次贷危机后深圳均价涨5.7倍，21 - 26年跌44%，关外及惠州部分地方跌幅更大。深圳楼市弹性大，涨得多跌得深，目前已跌回2016年2月。过去13年年化收益率15%，近年年化跌11%，因本金减少，实际跌幅未达按年率计算的数值，且仍在下跌但幅度变小。17:32 深圳租金回报率低，多资产可替代房产投资本章节主要探讨租金回报率。正常房价跌租金应回升，但过去几年房租上涨慢，因打工人收入未提升，房价看预期，租金看可支配收入。深圳租金回报率约1.8，虽比1年期定存高一倍，但相比沪深300、中证红利、银行理财、10年期国债等资产，性价比不高，且房产还需处理管理问题。20:25 深圳人口结构特点及行情变化影响分析本章节主要围绕深圳深度观察展开，指出深圳在一线城市中独树一帜，因无原住民，人口结构年轻，平均年龄32岁。这种结构既是优势也是劣势，行情上涨时年轻人激情澎湃、爱加杠杆，波幅大、弹性强，但行情变化时反脆弱能力弱，不像北京、上海部分人群有原始积累可依靠。23:45 深圳高容积率现状、影响及房产老化问题本章节主要讨论了深圳的容积率问题。深圳普遍容积率高，与上海有明显差异，高容积率虽使土地利用充分、商业发达，但也带来诸多问题。房子有15年黄金期，高容积率房子老化后拆改难，房价易下降。全国高容积率城市回撤厉害，还提及杠杆率与人口结构相关，杠杆率越高回调越长。31:05 深圳居住面积现状及未来增长潜力分析本章节指出深圳居住面积是优势，其土地面积远小于上海和北京，人均居住面积仅约27平，远低于上海的37平。深圳住房需求强，若保障房或土地供应增加，预期会拉动市场。按发达国家经验，人均居住面积40 - 50平是临界值，深圳目前约为一半，潜力大，鼓励大家留在深圳。32:25 深圳土地稀缺现状及长期稀缺的确定性原因本章节讨论了地形特点导致需求强的原因，即土地稀缺。Jeff以深圳后海CBD为例，提到原本的一线海景房因填海不再有海景。罗湖、福田已开发完毕，外围虽有地，但被山脉、水库阻隔，无法与核心区域有效联动。填海速度慢，所以长期来看，土地稀缺是确定的事。33:32 深圳城市更新进展缓慢及相关影响因素本章节主要讨论城市更新进展缓慢的问题。提到大鹏地区安家费已停，Jeff在罗湖万象城附近看到一处从2018年开始棚改的项目，至今房子未交付，该区域是罗湖较早的城市更新区域，更新慢与高容积率、原住民拆迁预期高有关，且认为未来这一趋势不会改变。34:45 中国部分城市炒房现象及深圳房价走势分析本章节主要讨论了中国不同地区的炒房情况和杠杆率差异。指出厦门、杭州、深圳是炒房地，南方民营经济发达地区居民杠杆率更高，深圳在一线城市中杠杆率较危险。还提及东吴证券研报，通过对48个经济体房价周期分析，认为深圳房价跌幅按回归分析未到位，可能3 - 4年后企稳，但需综合多维度因素考量。39:54 深圳新房库存与土拍热度及拿地区域分析本章节Jeff主要探讨深圳房地产情况。提出观察深圳是否止跌的问题，后续会展示新房库存量；指出深圳土地供应量跌到冰点，去年仅供应8块土地，反映开发商因拿地后卖不掉而不愿拿地，像坪山、盐田、大鹏等地土地基本无流通性，拿地集中在福田、南山、罗湖、龙岗、宝安等核心区。40:57 以折扣判断市场热度，折扣大时慎买房本章节Jeff建议通过折扣花样判断市场热度，可到案场或找中介，直接询问折扣。尤其在郊区买房，若折扣力度大就别买，因“便宜没好货”且折扣可能更大。以上海某板块为例，三年来折扣力度不断加大，每年都“背刺”。所以，只要折扣力度开始加大，就先不要买房。42:17 深圳成交结构反映中产经济现状最惨本章节主要讨论深圳成交结构及不同阶层经济状况。深圳500万以下成交约占60%，500 - 1000万占20%，1000万以上近15%，夹心层弱。有钱人因股市、黄金投资更富，刚需因房价降、公积金和利率优势可负担房产，而中产租金回报率低且可能被裁员，两头受气，经济状况最惨。43:53 买房应问中年人的心态和预期，预期很重要本章节Jeff强调卖家心态方面，建议多与30到45岁的中年人交流，了解他们对买房的心态及未来预期。还指出房价涨跌主要取决于预期，若自己和身边很多人都认为房价会涨，这种预期就可能自我实现，促使购买行为发生，凸显了预期在房价走势中的重要性。44:26 M1数据与房价走势关联及获取途径建议本章节提到一个可在全国统计局查阅但难获取深圳本土数据的观察指标——M1数据，M1指活期加准活期现金。做买房动作时会将现金从理财等置换为准现金，房价起势时城市银行累计准现金会增加，全国维度看15年、20年这一现象明显，虽暂无各城市数据，可问银行体系朋友。45:37 深圳豪宅火热原因：好板块断供、产品稀缺本章节主要讲述深圳豪宅市场火热情况。深圳豪宅供应有独特节奏，像华侨城、香蜜湖等多地10年未供应，市场分化严重，好板块常年断供。有钱人不缺钱缺好产品，只要产品好就会一抢而空，如几个月前深圳超高层云玺因当地供应少，即便容积率高也被抢购，其位置离香港口岸近，可从万象城步行到达。46:52 深圳新房库存现状及去化周期分析本章节主要围绕深圳新房去化周期展开。20年深圳新房去化周期仅3个月，22年为半年，在全国算快的，当时福州最差达22个月。如今深圳整体去化周期约16个月，去掉盐田约17 - 18个月。罗湖、福田去化健康，南山因部分低质库存拉高周期。总体而言，现在新房库存比三四年前高很多。49:40 谈楼市短期走势与预期及实例情况本章节Jeff表示宏观数据和城市特点已讲完，接下来要讲大家应如何看待楼市。他认为短期楼市表现要看预期，若多数人预期好，短期楼市就会起来，还以股市为例，提到924时大家预期涨，但10月8号却跌停。50:08 收入、经济与房价现状及相互关系分析本章节围绕买房与收入展开。指出买房中期看收入，当前PPI受油价影响上涨、居民需求不足，收入预期不佳。还提及就业压力大、薪资难提升，杠杆率高。以中证全指盈利看，部分行业向好。强调股市领先经济，房价滞后经济，国内房价收入比远超国际健康范围，虽有下降仍处高位。01:01:22 深圳房地产供需、成本及房价情况分析本章节围绕深圳房地产展开分析。从供需看，结婚和出生人口减少抑制购房需求，深圳土地供应因拆迁变容易而有望增多。购房持有收益方面，深圳租金回报率低，国内交易机制使换手率高。还介绍深圳各区域情况，指出深圳房价整体较贵，关外与江浙沪核心区房价相比并无优势。01:15:23 房产调仓换仓及降杠杆的当下建议本章节给出当下建议，一是调仓换仓，因房子有15年左右生命周期，深圳容积率高，有老房子应置换，有多套房子应化整为零，比如将罗湖多套换成南山一套、关外多套换成关内一套；二是降杠杆，当前杠杆虽成本降低，但按揭利率三点几，若不进入权益或资本市场难以回本。01:16:22 房产投资需跨资产跨区域比较并等待时机本章节Jeff介绍房产投资的要点。一是跨资产观察，可对比股票、黄金等各类资产，比较后判断房子是否值得投入；二是跨区域，了解不同房子回报差异；三是关注等待时间，结合周期图和折线图，不要急于冲进楼市，强调投资房产需综合考量，时机很重要。【知识星球】在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！【听友群】目前我们的投资交流群已经建立8群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。【公告】鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！在小宇宙查看该单集文稿

【总结】本期节目围绕体检的重要性、分类、常见疾病筛查以及健康管理等内容进行了深入讨论，提供了科学、高效的体检建议和健康生活方式指导，内容如下：【福利】本期截胡不截财也为各位听友申请到了专属优惠价格的体检服务，详情可点击 曜影医疗体检。若有实际需要，欢迎在上海、杭州、苏州的朋友们体验下本人亲测过的优质舒适体检服务。【主播】Jeff：（“截胡不截财”主播、同名知识星球、小红书：Jeff大截胡）【嘉宾】严轶文（曜影医疗集团副总裁、25年全科/心血管内科医生）【时间轴】00:34 体检健康主题节目邀医生分享从业经历本章节开启“健康”主题，Jeff因自身详尽体检，想分享感悟，所以还请来全科主任严轶文医生。严医生介绍自己2000年毕业于上海医科大学，从专科医生转为全科医生，2016年进入私立机构，在健康管理理念上有了变化，强调疾病上游控制的重要性。04:24 体检常规模式重检查轻管理，需个性化服务本章节主要讨论了体检相关问题。严医生认为与医院体检部看重检查项目和设备不同，他觉得结果解读、理解及检后管理更重要。Jeff指出以往公司体检套餐流程化、形式大于意义。严医生表示常规体检模式检重于管，存在痛点，还以结节、血脂为例说明个性化管理的重要性。07:22 体检核心逻辑、适用人群及假阳性问题探讨本章节围绕体检展开讨论。Jeff认为体检核心是以基础检查为筛查网，结合多方面精准锁定潜在风险，再针对性检查形成健康指引。严医生指出体检针对自觉健康人群，合理体检应根据个性化需求。还提及体检项目不能盲目全做，会有医源性失血和假阳性问题，如肿瘤标志物检查不能简单判定患病。10:49 体检是健康投资，身体状况影响投资成效本章节主要围绕体检展开讨论。Jeff因家人患病意识到健康重要性，认为体检是对未来的深度投资，且自身频道围绕投资领域。严医生指出体检是健康的风控，可摘除潜在风险。此外，Jeff提及纳瓦尔宝典，强调纳瓦尔认为若身体拖后腿，大脑再发达也无用。12:49 年轻人科学高效体检项目及不良习惯危害本章节围绕科学高效体检展开，提及体检按年龄分类较合适，40岁上下项目差异大。介绍年轻人基础体检项目，如体脂率、血压、血常规等。还指出不同生活方式对应需重视的检查，像吃外卖多查血糖血脂等。强调戒烟重要，说明烟酒危害，也提到压力大、肠胃不适、社交频繁等情况的检查建议及胃肠镜检测年龄。29:25 中年体检重点及肿瘤高发原因探讨本章节主要讨论中年体检相关内容。中年一般指40 - 60岁，是人生压力最大阶段，此时身体开始出现小疾病。中年体检应增加慢病筛查和肿瘤早筛，因为40岁后肿瘤高发，原因是细胞老化易变异，同时免疫系统退化，免疫监察功能减弱，变异细胞无人监管易发展成肿瘤。31:04 常见癌症筛查方法及漏筛原因探讨本章节围绕癌症筛查展开，提及肺癌是男女发病和死亡第一的癌症，原因包括吸烟、空气污染、基因变异、炒菜油烟等，建议做饭开油烟机、通风。肺部筛查金标准是 40 岁以上做低剂量薄层肺部 CT。还指出体检正常但发病是晚期可能因筛查不细致，如肠癌需做肠镜、40 岁以上女性乳腺癌要超声和钼靶结合。35:26 癌症筛查要点及药引医疗免费报告解读福利本章节主要围绕胃癌筛查展开，指出幽门螺旋杆菌是胃癌高危因素，强调肿瘤早筛要关注有无肿瘤及处理高危因素。同时提到当前体检重检轻管问题，需专业医生解读并指导后续管理。最后，Jeff为听友提供到10份免费健康报告解读福利，上海、苏州、杭州三地听友可参与。41:08 超声检查助力早期发现甲状腺和乳腺肿瘤本章节讨论了甲状腺、乳腺等浅表器官检查方式。以往依赖医生触诊，但触诊对较小结节敏感度低，如今超声精密度提高，能发现更小的结节，让肿瘤得以更早期发现。甲状腺癌如今看似高发，实则是检查手段进步，能提前发现原本难以察觉的病症，过去没听说癌并非没有，只是不知道。42:57 40岁以上男性应重视前列腺及肛指检查本章节主要讨论癌症筛查中前列腺和肛指检查的相关内容。40岁以上男性应重视前列腺超声、PSA检查和肛指检查，肛指检查可摸前列腺大小、硬度，若太硬可能有问题。肛指检查能筛查超70%的直肠癌，简单无创，虽难受但很必要。建议40岁以上人群做，小年轻无明显不适可暂不做。45:11 女性子宫附件、卵巢癌筛查及良性疾病介绍本章节主要讨论女性健康筛查相关内容。女性21岁有性生活后应开始宫颈癌筛查，国内建议每年做TCT、HPV筛查，可降低发病率；卵巢癌发病年龄较晚，40岁以上需关注，可通过阴超及肿瘤指标协助诊断。此外，年轻女性常见的良性疾病如子宫内膜异位症等也可通过筛查早发现早治疗。47:47 胰腺癌筛查现状、高危因素及技术展望本章节主要讨论了胰腺癌，它被称为“癌王”，发病率低但死亡率高，常规体检难筛查，早期筛查做上腹部核磁共振较合适。有胰腺癌家族史、突发血糖问题、得过胰腺炎、长期血糖控制不好的人是高危人群。目前杭州医疗团队发布AI Panda模型用于筛查，未来还可能有血液肿瘤早筛技术，技术进步或改变胰腺癌难发现的现状。50:23 肝癌、食道癌成因及肥胖健康危害探讨本章节讨论了中国肝癌和食道癌高发原因，肝癌高危因素有乙肝、酒精肝和重度脂肪肝，食道癌与爱吃烫食有关。对于轻度脂肪肝，可通过多吃蔬菜、多运动逆转。还提及肥胖是很多疾病诱因，会增加肠癌、肿瘤发生率，给胰腺、心脏等带来危害，严重时可导致心力衰竭。53:52 中年人心脑血管及脑部疾病筛查与防治建议本章节围绕中年人的心脑血管疾病展开。指出心脑血管疾病是中国死亡率较高的疾病，如卒中、心梗。介绍了筛查方法，包括血压、血糖、血脂监测，颈动脉超声等。还提及生活习惯对血管的影响，如抽烟、喝酒、熬夜等。此外，也谈到脑部健康，如脑血管疾病和认知功能减退，强调阿尔茨海默症可早筛早治。01:13:04 正确看待体检，勿过度焦虑和诊疗本章节主要强调面对体检应保持正确心态，对体检报告有疑问不要藏在心里，以免产生焦虑情绪，焦虑会降低免疫力。既不能讳疾忌医，也不可过度诊疗、检测，如PET - CT辐射大，已从公立医院体检项目中取缔。同时指出心态好是解决问题的良方，食疗、运动和良好生活方式也很重要。01:15:19 健康生活方式、补剂及晒太阳等健康管理要点本章节围绕健康生活展开讨论。指出生活方式医学是健康基石，底座牢固健康才能长久，不建议依赖补剂，应多吃天然食物。还科普了维生素知识，强调维生素 D 可通过晒太阳合成。分享了晒太阳的窍门，同时提到健康管理以目标为导向，生活方式是基础，必要时需叠加药物。01:20:47 日常饮食保养建议及推荐食物介绍本章节主要讨论日常保养的食补方法。严医生提出每餐遵循211原则，即两份蔬菜、一拳荤菜（首选鱼虾，次选鸡鸭，红肉最后选）、一圈粗粮或杂粮主食。还提到坚果每日一小把约25克；Jeff推荐菠菜、橄榄油、三文鱼、莓类水果等，严医生认可莓类水果抗氧化且低糖，建议一天半斤左右。01:23:01 中年人群食补与健身建议及肌肉储备重要性本章节围绕中年及以上人群的健身建议展开。建议每周进行150分钟中等强度有氧运动，还有两到三次抗阻练习。判断中等强度运动的诀窍是运动时能完整说话不气喘，下限是快走使心率超100。强调抗阻练习很重要，可维持肌肉、保护骨骼、防止代谢率下降，提出人到中年要存钱和存肌肉。01:25:04 体检保养科普及健康生活方式建议本章节主要讨论生活方式对健康的影响。提到不该做的包括抽烟、熬夜，建议远离烟酒，尽量10 - 11点入睡以养成良好睡眠节律。还探讨了褪黑素补充及晒太阳助眠的原理。强调体检不应流于形式，要通过系统解读排查和长期跟踪来预防疾病，提高健康认知。最后期待下次深入探讨健康保养问题。【知识星球】在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！【听友群】目前我们的投资交流群已经建立8群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。【公告】鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！在小宇宙查看该单集文稿

【总结】本期内容Jeff 再次和交大高金教授、副院长，耶鲁国际金融中心研究员朱宁解读纳西姆·塔勒布的经典著作《反脆弱》，探讨了书中核心观点、投资策略、认知误区等内容，分析了当前社会现状，为投资者和听众提供了深刻的启示。《反脆弱》封面【主播】Jeff：（“截胡不截财”主播、同名知识星球、小红书：Jeff大截胡）【嘉宾】朱宁：（交大高金副教授教授副院长，耶鲁国际金融中心研究员，《刚性泡沫》《非线性》作者）【时间轴】01:02《反脆弱》解读：追求稳定易被变故击垮案例本章节围绕价值投资与应对不确定性展开。提到价值投资者获得反脆弱权利和流动性溢价，需克制及时满足。节目邀请朱宁教授解读《反脆弱》，朱宁以《功夫熊猫》台词引出话题，用08年金融危机和2020年初经历说明追求稳定易因金融创新加大投资意愿，最终可能招致灭顶之灾。07:24 长期资本管理破产及黑天鹅事件下供应链风险本章节以长期资本管理公司为例，讲述其基于套利策略加杠杆投资高风险资产，因1998年俄罗斯主权债务违约等事件致资产价格波动、投资者抛售，最终一个月内破产，凸显杠杆风险。还提及CDS、霍尔木兹海峡航运收缩使游轮保费上涨，以及原油中断影响供应链，强调黑天鹅事件下应对难料、追求效率忽视供应链风险的问题。11:51 三元结构解读及反脆弱性在多层面的体现本章节围绕《反脆弱》书中的三元结构展开，即脆弱、强韧和反脆弱。通过玻璃杯、石头、篮球等例子解释三者区别，还以生物进化说明有机体多具反脆弱性，如人类取代恐龙、老鼠与大象对比。此外，对比了有机体和机械体反脆弱性的差异，并从个体和生态系统维度举例说明脆弱的不同应用。20:34 反脆弱案例探讨及脆弱相对性与心理应对本章节围绕“反脆弱”展开讨论。Jeff举例说明被压抑的需求具有反脆弱性，如青少年早恋、禁书、政治镇压等。朱教授进一步展开，提出看待事物需区分微观和宏观层面，脆弱是相对概念，还指出塔勒布多从唯物层面分析，而更应关注心理层面，最终落脚点在于如何看待、感知和应对反脆弱。24:44 社会隐性脆弱推手及应对挫折增强抵抗力案例本章节指出社会上存在隐性脆弱推手，虽我们不一定面临反脆弱情况，但需认知到一些人、事、组织等会强化脆弱。以家长过度保护孩子、现代人过度依赖医疗手段（如滥用抗生素、过度检测）为例，说明过度保护和干预会破坏有机体抵抗力，强调有机体需应对小挫折以避免大挫折。28:18 苏联解体与脆弱推手及见招拆招之道本章节中Jeff提到塔勒布书中的“苏联哈佛派谬见”，以苏联解体为例，指出苏联采用计划经济，用计划和规划强行规避风险，看似稳定，最终在1992年解体。朱教授强调类似例子在系统、宏观及个体育儿等方面很常见，还表示了解这种脆弱推手后才能见招拆招。28:59 房地产单一增长模式的脆弱性及相关问题本章节指出中国经济过去十几年、20 年过度依赖房地产这一单一增长模式，其贡献度高，但因增长集中于房价上涨，使经济增长模式脆弱。房价不涨则销售遇冷，引发连锁反应。还提及 2015 年《刚性泡沫》具前瞻性，引出塔勒布反脆弱概念，指出房地产呈凹性，边际效益递减，最终或反噬系统。33:27 凸性与凹性概念、应用及经济规律探讨本章节主要探讨了凸性和凹性的概念及应用。凸性是爆炸式、指数型增长，凹性则相反，增长开始强劲而后变缓，类似边际收益递减。以吃包子为例解释了边际收益递减。还指出人们希望边际收益递增，但凸性或边际收益递增会引发战乱纷争，经济规律形成凸性、稀缺性和边际收益递减是为让市场机制更好存活。35:52 凸性与凹性行为对比及反人性投资思考本章节主要讨论了凸性测试和凹性测试。凸性测试前期平淡，易被忽视，如阅读、健身等，后期收益大；凹性前期见效快，如暴饮暴食等，伤害却成倍上升。指出好事情反人性，开始难但结果好，如投资、运动；坏事情易上瘾。还提及脆弱是生态系统一部分，优胜劣汰与准备情况相关。39:31 投资需反脆弱，借鉴经典与价值投资理念本章节围绕资本市场投资展开。提及过去半年大A投资者经历凸性和凹性测试，脆弱投资者易跟风致财富交予对手盘。强调巴菲特价值投资、反人性做法，如关注基本面、克制及时满足。指出要认识自身局限，还以经典书籍的林迪效应说明经历考验的事物更具价值，应专注自身能做好的事。50:34 反脆弱理念在生活、学业、职场的应用建议本章节围绕如何将反脆弱融入生活展开。提到可运用否定法，明确不该做的事；建议年轻人多犯错，从中学习和提升。还结合高考志愿填报、职场选择等案例，强调要保持开放心态、对自身人力资本投资，做好财务准备，同时要积极应对不确定性，保持身体健康。01:13:39 身体健康与财务规划应对生活风险本章节Jeff分享了保持身体健康的方法，他近期积极健身，录制节目前吃素餐，认为可运用书上的否定法，戒掉晚睡、暴饮暴食、抽烟喝酒、长期不运动等不良行为。还强调身心是一切的基础，此外要做好财务规划，留足1 - 2年余粮，以应对宏观或个体层面的风险。01:14:59 开展副业与关注健康的重要性及启示本章节围绕工作和健康展开讨论。建议在工作迭代快的当下有开展副业思维，发挥自身长处寻找第二赛道，这也是充分利用精力、能力和知识的方式。同时引用巴菲特的话强调健康的重要性，指出健康是人生最宝贵资源，要意识到脆弱并反脆弱，看透事物本质。01:21:04 《反脆弱》节目总结及期待后续交流本章节是节目收尾部分。Jeff表示本期节目深入探讨了人性、哲学等方面，结合书提炼重点，包括反脆弱的三元结构、凹性凸性判断、杠铃策略，还给出金句“真正的稳定是能在波涛中航行，真正的安全是能从风险中成长”结束节目。最后感谢嘉宾，期待后续再合作，宣布本期节目结束。【知识星球】在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！【听友群】目前我们的投资交流群已经建立8群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。【公告】鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！【制作】番薯剥壳工作室（Yakimo Studio）在小宇宙查看该单集文稿

【总结】本期节目邀请点石投资的朱昂老师共同解读霍华德·马克思的《周期》一书，并结合市场情况探讨各类资产所处的周期，分享投资理念和应对策略。【主播】Jeff：（“截胡不截财”主播、同名知识星球、小红书：Jeff大截胡）【嘉宾】朱昂（“点拾投资”主播，点拾投资公众号主理人）【时间轴】03:13 投资应重胜率赔率，把握周期做仓位调整本章节主要讨论研究周期的目的，指出研究周期不是为预测而是提高胜率。投资收益不能依赖预测，因预测未来很难且公司经营有不确定性，应采用概率思维。还提及巴菲特操作，强调精准择时难，投资者要思考择区间、对周期的感知及交易的胜率和赔率，后续将深入展开研究。08:17 霍华德谈企业经营周期规律与生命周期变化本章节中，Jeff 提出可将霍华德马克思书中第二、三章结合，探讨周期特征和规律，并请朱王老师分享看法。朱王老师指出企业有经营周期规律，并非所有公司都适合“买入持有”。企业有生命周期，从早期概念阶段成长为高速成长股，再到成熟稳定，最终可能陨落，如苹果、柯达等公司的发展变化。10:06 资产价格周期及买卖原则：低买高卖本章节指出企业有自身周期，胜率和赔率与股票或资产价格有关。以债券为例，价格越贵，股息率越低、性价比越低，有典型周期。买资产包括股票、债券、房子等都存在价格周期，应像霍华德马克思所说，在价格低点买入，在价格高点卖出。11:18 资产价格周期与无形定价之锚的投资分析本章节讨论了资产价格与周期的关系。朱老师指出价格低点时投资者悲观多抛售，此时应逆向操作；价格高点时投资者乐观，应卖出。Jeff认为各类资产都有潜在无形的定价之锚，如利率、比价关系等，研究周期能发现市场有只无形的手，会调节过高或过低的价格。12:58 均值回归理念在投资中的适用性探讨本章节围绕均值回归概念展开讨论。朱老师部分认同均值回归，指出企业有周期，增速会回归，行业也有高低起伏；但不认同从公司层面简单均值回归，很多散户以价格均值回归投资易亏损。Jeff认为均值回归适用于大类资产，个股不适用，应看估值均值回归，便宜不是买入理由，要关注未来预期。18:42 A股周期特征及市场走势观点探讨本章节围绕周期书内容展开，提及周期三大铁律：不走直线、曲线震荡上行；每轮周期不同但相似；很少走中间、常走极端。还探讨A股市场，朱老师看好A股，认为将迎长且大牛市，给出三点理由，Jeff则指出市场散户投机心态强、估值贵，两人还讨论牛市时间及市场分化等问题。32:26 经济周期稳定性、阶段性及对资产定价的影响本章节主要讨论经济周期，指出经济基本面相对稳定，如美国GDP围绕2 - 3震荡，中国早年GDP中枢在8 - 10，现约5前后波动。经济周期分阶段，受人口和生产效率影响，虽人口有负增长预期，但科技提升可对冲。经济周期是股市、楼市等资产定价之矛，长期来看围绕经济基本面。36:31 政府调节周期、利率影响及市场两极分化情况本章节主要讨论政府调节周期，强调利率的重要性。提到中美不同时期货币政策及利率变化，以及利率对资本市场的影响。还指出若通胀起来，流动性可能收紧，利率或上升，对成长股不利。同时提醒要结合全球宏观判断影响，用概率思维和风险意识看待市场，当下不同资产类别表现分化，难以预测。48:11 企业盈利周期及恒科等科技企业发展变化本章节主要讨论企业盈利周期，指出行业有变迁，如科技迭代快。以恒科为例，五六年以前被看好，如今却被唱衰，反映科技企业有经营周期。还提到腾讯、阿里等虽属科技，但很多是日常消费业务，与最新AI关联不大，提醒购买相关产品时要对底层资产有判定。52:13 企业盈利周期中经营杠杆的含义与影响本章节中Jeff分享书中企业盈利周期的两个重要因素，即经营杠杆和财务杠杆。他解释经营杠杆指公司正常运营的设施设备、人员及半固定成本，如餐馆房租、装修、水电煤和员工费用等。若企业在顺周期过度增加经营杠杆，到衰退期这些成本可能会产生反噬。53:14 财务与经营杠杆影响企业兴衰及财富变迁本章节围绕财务杠杆和经营杠杆展开讨论。指出可通过ROE、ROI、ROIC等维度判断财务杠杆收益，企业在经营周期下行时，高杠杆会致亏损。以光伏、房地产为例，说明杠杆放大涨跌。还提到企业常短视，导致产能过剩。最后通过福布斯榜富豪变迁，强调杠杆率对资产的影响，反映行业变迁难以阻挡。57:49 投资心理周期与市场情绪波动案例分析本章节围绕投资心理周期展开，以钟摆比喻心理周期和风险厌恶态度周期。提到羊群效应使人易受周边人影响，导致投资仓位呈倒金字塔模式。以924行情为例，展现投资者从底部恐慌到顶部贪婪的心态转变，指出即便知晓投资纪律，实操中也难贯彻，强调要尊重人性并形成投资纪律。01:06:36 信贷周期影响及15年资本市场杠杆风险本章节主要讨论信贷周期，提到其与利率周期相关性高。以2020年经营贷致深圳房价暴涨为例说明利率与房产层面的信贷周期；还提及07年大量信贷、14 - 15年杠杆资金和场外配资，导致市场波动大，出现千股跌停和去杠杆。此外指出中国间接融资占主导，银行信贷成本对国内经济影响大。01:11:16 中国房地产周期与人口、财政及基本面的关联本章节主要围绕房地产周期展开讨论。朱老师分享自身经历后指出，中国过去房地产周期经历两轮人口红利，一是80后婴儿潮结婚带来购房需求，二是地方政府卖地收入用于基建改善推动房价上涨。但如今人口增长放缓、部分地区人口流出，城镇化率接近尾声，地方政府卖地困难，房地产开始下行。01:14:08 房地产周期特点及与金融危机、投资的关联本章节中Jeff补充对房地产周期的观察，指出经济增长周期较平稳，股市领先于经济增长，而房地产滞后于经济。房地产建设周期长、自带杠杆、流动性差，周期长且波动大。还提到多数金融危机与房地产有关，如迪拜等地冲突后房价大跌。最后提及市场周期已多有涉及，对于A股，朱老师乐观，Jeff偏谨慎。01:20:05 周期分析局限性及应对策略与风险规避本章节讨论周期分析落地内容及局限性。周期种类多，非单一因素决定，单一周期难助决策。市场顶部和底部区间较明显，但决策需耐心。书中提及局限性包括周期可能更极端、有黑天鹅扰动、人的情绪认知有边界。认知局限目的是规避风险，少犯错，不过热时倒金字塔操作。01:24:58 应对市场周期的实操方法与资产配置建议本章节讨论应对周期的三个动作“有识、有胆、有备”。有识是给市场测体温，可从交易量、身边人的反应等判断；有胆是逆势操作，克服情绪与羊群效应；有备要留安全边际、控制仓位。此外还提及分散投资的重要性，如房产在特殊时期能平衡资产，分散投资有助于财富保值。01:34:32 探讨人的成功与失败周期及投资启示本章节讨论了书中关于人的成功和失败有周期的理念。成功有周期，很多人只能成功一次，受产业红利、个人状态等因素影响；失败也有周期，如资本市场中持续失败意味着资产回归理性，若坚守纪律买入优质资产，失败会反转。但要判断失败的东西是否值得持有，不能盲目长期持有不良资产。01:37:57 解读周期意义及本期节目收尾邀请后续合作本章节中，Jeff询问朱老师作为结语有无想对听友提及的内容。朱老师强调理解周期很重要，能为未来变化做准备。Jeff指出周期的正面意义不是预测，而是让人感受身边变化，且周期永远存在，应顺着节奏获取有益价值。最后Jeff结束本期节目，感谢朱老师，还表示后续有机会再邀请其解读其他投资经典。【知识星球】在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！【听友群】目前我们的投资交流群已经建立7群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。【公告】鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！在小宇宙查看该单集文稿

【总结】本期节目Jeff 与国泰君安期货研究所有色行政负责人刘雨萱老师就黄金和白银的投资逻辑、市场行情及投资方法进行了深入探讨。特别感谢中国工商银行如意黄金对本期节目的大力支持，并同时鸣谢国泰君安期货为本期共同创作提供的帮助！【主播】Jeff：（“截胡不截财”主播、同名知识星球、小红书：Jeff大截胡）【嘉宾】刘雨萱：（国泰君安期货贵金属及有色行政负责人、贵金属高级研究员）【时间轴】智能章节00:04  黄金投资逻辑及白银情况专业分享本章节主要围绕黄金和白银投资展开。刘雨萱老师认为应增持黄金改善外汇储备结构，避免受美国制裁限制，还指出白银难回120美金高点，金银比会趋势性修复。刘雨萱老师分享从业履历，称黄金投资更需从宏观视角把握，自己服务过多种类型客户，了解不同视角下的黄金交易。03:37  黄金牛市起点及投资者对黄金的看法与投资逻辑本章节主要围绕黄金的底层逻辑和交易策略展开。Jeff 对刘老师分享的不同交易者和持仓者对黄金的心态及看法感兴趣。刘老师指出这波黄金牛市始于 2022 - 2023 年，造就了很多神话，部分大资金在去美元化和宏观格局动荡前就把握到黄金较强的货币属性，以往投资黄金更多是交易利率。04:40  黄金货币属性受关注，配置比例提升受认可本章节从金融和商品视角探讨黄金。黄金货币属性近年被市场重新挖掘，一些私募、主权财富基金和对冲基金将其纳入大类资产配置。黄金与其他资产低相关，能长期跑赢通胀，可抑制资产组合的波动率，成为“压箱石”。市场对黄金配置比例的建议从2% - 3%提升至15%，表明对其价值认可度提高。05:52  黄金产业企业空头套保及盈利释放情况本章节提到部分黄金产业类企业将黄金作为套期保值工具，在黄金市场中天然成为空头角色。近年来黄金价格上涨，不少企业认为不参与期货市场的空头套保，仅赚现货端的钱更有利于盈利释放，相当于开放了风险敞口。06:30  散户与央行购金影响黄金市场及货币属性强化本章节讨论了不同类型投资者对黄金市场的影响。散户资金形成合力会影响黄金市场，如10年前后中国大妈买黄金及去年底到今年初的短期投机资金涌入，影响了黄金价格走势。还补充数据，25年全球黄金总需求首破5000吨，投资交易占比超饰品，央行购金量稍降，黄金储备超美债，强化了货币属性。09:35  黄金定价框架偏移源于投资者结构改变本章节讨论了黄金价格影响因素及投资者结构变化。过去黄金价格与ETF持仓相关性大，ETF投资者随利率和货币政策周期交易，使利率对金价影响权重高。22 - 23年后，ETF持仓减持，央行购金等增量明显，投资者结构转变为长线资金主导，源于市场对黄金安全性需求增强，黄金正从备胎变正胎。12:29  中国增持黄金助力人民币国际化进程本章节指出中国是本轮全球央行购金增量最多的国家之一，增持黄金旨在推动人民币国际化。美元依靠与石油绑定和美债成为重要流通货币，而人民币国际化需黄金作信用背书。2024 - 2025年中国在黄金国际化进程动作不断，如在香港、中东建立相关平台，形成人民币国际化闭环，全球央行增持黄金需求多元，是大势所趋。14:51  危机下央行黄金买卖分歧及金价走势分析本章节围绕央行购金展开讨论。以土耳其、俄罗斯为例，说明危机时央行会抛售黄金换取战略物资或弥补财政损失。今年部分中东国家抛售，而中国3月有增购。总体来看，今年央行购金同比增量下降，短期难以推动黄金趋势性上涨，近期金价受ETF持仓等影响更大，长期增持力量有望回归。20:06  25 - 26年4月黄金各阶段交易逻辑拆解本章节围绕25年至26年4月黄金走势展开讨论。25年黄金全年涨60%多，分多个阶段，不同阶段上涨触发因素不同，如中美贸易摩擦、降息预期、美国政府关门风险等。黄金阶段性兼具避险与风险资产特征，可通过波动率数据判断，快牛或斜率陡升时投资者需警惕，因其流动性好易被抛售。26:24  高波动高价位下黄金受地缘冲突影响难上涨本章节中Jeff总结刘老师的观点，传统观念认为有战端冲突时买黄金避险，但需很多前置条件。当前黄金处于高位且高波动，8月前黄金波动率约16 - 17%，3月超40，4月22日是29.3。在高波动高价位情况下，地缘冲突不一定能让黄金上涨，投资者存在恐高心理。28:09  通胀可控下黄金短期降波，下半年仍有涨势本章节围绕美联储议息会议、主席人选及黄金走势展开讨论。Kevin Warsh 偏鹰派但或为口头鹰派实际鸽派，加息预期已被消化。3 月通胀反弹但力度低于预期，4 月预计升至 3.7%后下行。黄金短期需降波，下半年仍有上涨空间，中长期投资逻辑未变，个人投资者可待其波动率降至合理区间后关注。35:39  黄金市场税率变化及对普通人的影响本章节中，Jeff请刘老师针对黄金品类为听友补充普通人需关注的点。刘老师表示当下大家更关注黄金首饰或个人投资需求，且近段时间黄金市场税负变化较大，去年年底税务变化后，首饰金和投资金条税率有所增加，这是黄金微观市场的较大变化。36:26  宏观市场定价关注地缘与美国需求数据本章节指出宏观市场定价需关注地缘政治格局，美国需求数据也是关键指标，如零售销售、投资者与消费者支出等。当下无需过度担忧通胀，应关注地缘政治冲突对需求的影响。微观数据显示美国消费者支出环比下滑，能源价格上涨使出行相关支出占比增加，必要可选消费下行，5月或现衰退或需求下行趋势。38:05  美国中期选举对黄金市场的影响分析本章节讨论了年底特朗普中期选举的影响。宏观上需关注其对降息诉求、财政支出的影响。对于普通人，探讨了中期选举对黄金的影响。若特朗普优先中期选举，财政刺激扩张对黄金利多；若选举失败，美国内部格局更混乱，黄金因避险逻辑上涨。黄金最利空情形是风险事件致全市场流动性剧烈收缩。40:41  普通人买黄金方式及实物金配置建议本章节主要讨论普通人如何购买黄金。常见购买方式有实物金条、银行积存金和黄金ETF，三者各有优劣，如实物金门槛高，ETF易受情绪影响。对于普通老百姓，建议优先选择实物金，因其能让人心里踏实，且可避免ETF可能存在的无足额实物背书、市场波动时无法兑现真金等问题。42:52  工行如意金投资优势及普通人黄金配置方法本章节主要介绍了工行的黄金投资产品。工行如意金条安全靠谱、流通性好，有多种规格可选。如意金积存业务门槛低，一克起投，可积少成多，还能平滑买入、避免追高。当前黄金波动大，ETF难持仓，实物金更实在。此外，工行如意金条福禄版上新，颜值寓意佳，如意金积存适合普通人配置黄金。48:29  过去一年白银市场情况及实物供需缺口影响本章节Jeff感谢刘老师专业输出后，开始介绍白银，称其为黄金的“小老弟”，自己不投资白银是因国内投资渠道少且挂钩LOF问题多。他请刘老师概括过去一年白银情况，刘老师表示白银曾是黄金弹性放大器，过去几年实物需求增大致现货有供需缺口，去年从30多美金涨至120美金，出现局部现货紧俏和国内高升水情况。50:15  白银投资难度及价格波动的影响因素分析本章节围绕白银投资展开讨论。刘老师指出白银投资难度比黄金大，其兼具工业与金融属性，可大致理解为55%黄金加45%铜。Jeff提到需求端工业属性占比大，与回归分析中金融属性占比有反差。近年光伏、新能源车等需求上升，但价格波动更多受投资需求影响，如21年后白银价格短期内大幅上涨。53:43  白银史诗级上涨因素及后续行情走势分析本章节讨论白银行情，去年九十月份捕捉到白银大行情。其上涨源于宏观背景下白银供需缺口、库存低，具体有降息使ETF持仓增加、特朗普关税预期引发库存转移、投资需求热情吸货等因素。当下，前期驱动因素反转，白银将回归此前交易路径，难现更强逻辑，金银比预计趋势性修复，白银价格重心或偏低。59:18  金银比现状分析及未来趋势与白银波动探讨本章节围绕金银比展开讨论。Jeff 提及去年三四月份金银比突破 110，26 年 1 月降至 46，现回到 60 左右。刘老师认为过去几年金银比中枢不断上移，当前 60 偏低，中长期大概率抬升。还指出白银工业需求占比高、投资者结构致波动大，下跌行情中支撑更脆弱，双方还交流了白银波动率指标。01:04:45  白银波动率升高，期权隐波及价格预期需防震荡本章节中 Jeff 分享了 SLV 的波动情况，2022 - 2023 年白银相对平稳时数值约在 30 上下震荡，截至 4 月 22 日左右波动率约为 60，处于非常高的位置，意味着白银上涨或下跌的波动概率高，对应的期权隐波及价格预期都需做好承受震荡的准备。01:05:31  AI对白银需求影响小，星链光伏或成亮点本章节主要讨论AI产业对白银需求的影响。Jeff提出长期趋势或支撑白银底部价格的叙事，刘老师认为AI对白银需求影响微乎其微，占比太小，对铜锡影响更大。建议关注马斯克星链这一太空光伏概念，可能是白银需求亮点。目前半导体行业对白银需求边际影响不大，AI对白银年需求量占比极小。01:07:49  白银供应受伴生矿及资本开支限制本章节讨论了白银供应问题。从供应角度看，白银矿品位下降且多为伴生矿，其供给很大程度随铜、锌、铅产能周期运行。26 - 27年矿端供给有1%左右增幅，28年及以后产能渐收缩。白银做CAPEX支出困难，依赖铜、锌、铅利润，供应受限，且短期供应难提升。01:10:18  白银投资建议及与黄金投资的差异探讨本章节主要讨论普通投资者如何看待白银资产及是否配置。刘老师认为白银忌追涨杀跌，建议现款现结买实物或等SLV溢价下降后购买，黄金更适合配置，白银适合短期投机。Jeff提及白银持仓体验差，提醒做好仓位和时间管理。最后双方感谢交流，还提及后续交流途径。【知识星球】在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！【听友群】目前我们的投资交流群已经建立7群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。【公告】鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！在小宇宙查看该单集文稿

【总结】本期内容Jeff 邀请交大高金教授、副院长，耶鲁国际金融中心研究员朱宁解读纳西姆·塔勒布的经典著作《黑天鹅》，探讨了书中核心观点、投资策略、认知误区等内容，分析了当前社会现状，为投资者和听众提供了深刻的启示。《黑天鹅》封面【主播】Jeff：（“截胡不截财”主播、同名知识星球、小红书：Jeff大截胡）【嘉宾】朱宁：（交大高金副教授教授副院长，耶鲁国际金融中心研究员，《刚性泡沫》《非线性》作者）【时间轴】0:06  解读《黑天鹅》与《反脆弱》关联及投资启示本章节中，Jeff 邀请交大高金教授朱宁解读纳西姆塔勒布的《黑天鹅》和《反脆弱》。朱宁认为两书晦涩但值得读，《黑天鹅》因出版于金融危机前夕影响大，书中强调要认知未知、采用合理投资策略；Jeff 总结《黑天鹅》引出问题、强调防御，《反脆弱》侧重解法、注重进攻。09:36  塔勒布生平经历及对风险的认知与实践本章节围绕塔勒布展开，介绍其出身名门，是黎巴嫩“天龙人”。因黎巴嫩内战，家庭变迁，这使他对风险有深刻认知。他践行书中思路，用虚值期权防范风险，在1987年、2008年危机中获利。童年经历影响其风险偏好、投资策略和人生哲学，他还遵从卡尔波普的哲学观点。14:24  《黑天鹅》核心思想：历史跳跃发展与肥尾风险本章节围绕《黑天鹅》展开，先请朱老师点明书中核心思想。书中以欧洲移民不认可澳洲黑天鹅为例，说明人难意识到未见过的事物。指出传统风险模型记录的是长期、平均现象，而人生、投资等中存在偶发的肥尾事件，可能带来灭顶之灾。还引出观点，即历史并非线性发展，而是跳跃式的。17:13  平均斯坦与极端斯坦概念及当下社会特征本章节围绕平均斯坦和极端斯坦展开讨论。平均斯坦是常态但易被忽视，极端斯坦虽占比小却能改变世界。书中用身高、财富等案例说明二者差异。如今随着全球化、科技进步、社会制度变化，世界变得更极端斯坦，如AI工程师高薪、疫情全球传播等，而很多人思维还停留在平均斯坦。25:56  平均斯坦思维源于进化，利于生存避免极端本章节指出平均斯坦是人类进化筛选形成的思维方式，虽未必正确但利于存活。以鱼群、羚羊群行动为例解释“羊群效应”，说明人从众很多时候为了生存而非追求正确。还提到人类进化中寻求与社会整体想法接近、避免极端，否则可能无法存活，基因也难以传递，存在幸存者偏差。27:36  《黑天鹅》谈认知误区、进化与风险规避本章节主要围绕“存活者偏差”及《黑天鹅》书中的认知误区展开。提到人类大脑系统运作及从众心理源于物种进化，如古人在非洲大草原的生存方式。还指出塔勒布对诺奖得主卡尼曼的尊重，强调要客观认识人类思考方式，以及书中提到要留冗余、给自己犯错空间，像芒格、巴菲特注重思考如何避免亏损。29:28  探讨杠铃策略及资产配置平衡与应用现状本章节主要讨论杠铃策略，Jeff 认为该策略要将人生、职业、投资置于杠铃两端，一端保安全，一端具进攻性。朱教授补充指出要有冗余意识，承认会犯错，要考虑极端风险后果，还以楼市为例说明。同时提到塔勒布的策略较理想，普通人应在杠铃策略与日常策略间寻求平衡，A股也在慢慢发展对冲工具。34:53  经济增速下行下投资风险认知与杠铃策略本章节围绕杠铃策略在投资和身心方面的应用展开讨论。指出当下世界充满不确定性，中国经济增速下台阶，过去被认为安全的资产如今有风险，无风险收益率收缩。新手小白面对市场茫然，且提到特朗普二次当选可能是黑天鹅事件，会给全球金融和秩序带来冲击。39:25  杠铃策略下普通人入局投资及筛选ETF建议本章节围绕普通人稳妥入局投资的问题，介绍了将塔勒布杠铃策略应用于中国市场的思路，建议普通人通过基金尤其是ETF方式投资，还分享了筛选ETF的标准，包括看规模和排名、业务牌照、旗下基金评级、ETF布局和流动性等，并以富国基金为例说明，助投资者在ETF投资上走得又长又稳。46:00  拆解塔勒布“叙述谬误”及投资心理误区本章节主要围绕塔勒布《黑天鹅》中的认知盲点展开，重点讨论叙述谬误。Jeff 引出话题，朱教授结合席勒《叙事经济学》及卡尼曼观点阐述，指出人不愿承认错误，会编故事自圆其说，如投资中股票跌停还幻想解套、不卖就没亏，还解释了散户不爱止损的心理误区，且人卖赚钱股票可能性更高。49:06  从火鸡例子谈房价泡沫与经济去杠杆难题本章节围绕证实谬误展开，以火鸡为例，指出人们难以预测未来。还提及15年前后所著《刚性泡沫》，当时已预见房价上涨预期源于刚性兑付，投资者认为稳赚不赔而加杠杆，导致房地产泡沫和债务高企，这成中国经济转型风险，虽在去杠杆，但进程缓慢且痛苦。57:39  房地产与投资中的沉默证据及思维误区本章节讨论了书中“沉默的证据”这一谬误，以房地产市场为例，指出人们在认知夸大时会忽视失败案例。还提到幸存者偏差，如二战飞机弹孔研究。强调人思维有局限，常只信所见，不愿跳出固有思维。最后通过泰坦尼克号、长期资本管理基金等案例说明要主动思考、追寻真相，避免忽视潜在风险。01:03:55  《黑天鹅》谈预测局限与研究价值总结本章节讨论了《黑天鹅》中预测的终结和专家的失败，提及长期资本公司案例及蝴蝶效应使长期预测无意义。朱教授认同观点并分享《增长的极限》预测失败例子，指出变化、工具局限和新资源未预见是原因。强调预测方向重要，虽常不准确，但逻辑思维过程有价值，最后请朱老师对书做核心总结。01:09:59  《黑天鹅》总结：认知局限与极端情况意识本章节朱教授总结《黑天鹅》这本书涉及三个大领域，着重阐述了认知领域。指出要意识到世界复杂且不断变化，自身认知有局限、可能犯错误，还强调要认识到生活中存在极端斯坦，即有很多极端情况可能发生。01:10:26  行动篇强调留冗余、用杠铃策略分散风险本章节围绕行动篇的知行合一展开。一是行动时要给自己留冗余，不要过度加杠杆、过于激进，需意识到极端情况带来的冲击和风险；二是要积极应对极端情况，采取高低结合、平稳与激进结合的杠铃策略，强调不要把所有鸡蛋放在一个篮子里，要在极端斯坦和平坦斯坦都放一些。01:11:08  黑天鹅解读及应对策略探讨与下期预告本章节讨论了从经济、社会和国家层面看待问题，指出任何国家都有周期或国运，政策制定者不应鼓励大家把鸡蛋放一个篮子、刺激加杠杆。在经历巨大调整时代，人们应采取多元、平衡、重风险的策略。Jeff 总结黑天鹅，给出 slogan 作为结尾，还预告下一期解读续作反脆弱，最后结束本期节目。【知识星球】在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！【听友群】目前我们的投资交流群已经建立7群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。【公告】鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！【制作】番薯剥壳工作室（Yakimo Studio）在小宇宙查看该单集文稿

【专属福利】书豪还为我们的听友准备了专属福利：一份内部的小红书电商开店从0到1的手册，以及原价999元的三天直播训练营！扫描下方海报二维码，也可以wx搜索CEOSH333或CEOSH555，备注“截胡不截财”，前100位听友可免费领取！【总结】本次节目围绕投资策略和投资经验展开。首先，发言人分享了自己的投资理念和经验，包括坚持用闲钱投资、不加杠杆、只买不卖等原则，并强调了在股市中赚钱的重要性。其次，发言人分享了在20年的牛市中经历的回撤和在进攻性强的领域中的投资策略。再次，发言人强调了在长期投资中韧性和耐心的重要性，并分享了定投的市场环境和策略。最后，发言人介绍了一位小红书从业者的工作经历，并提供了两个免费福利。节目主要讨论了小红书作为一个适合素人的平台，其平权性和高利润的特点，以及如何通过工具进行产品的生产和销售，以获取更多的现金流。同时，也探讨了如何通过工具进行产品的生产和销售，以实现更低成本的销售。【主播】Jeff：（“截胡不截财”主播 、小红书、公众号：Jeff大截胡）【嘉宾】书豪：（长期投资者、连续创业者、小红书矩阵商家）【时间轴】00:56 创业者书豪的投资理念与经验分享书豪，一位来自杭州的连续创业者和投资者，分享了他的投资经验和人生历程。他在熊市中坚持长期投资，尽管经历了账户亏损、失业等困难，但他凭借韧性和耐心在股市中获利。书豪在活动中展示了他的投资策略，即每周定投2万人民币于A股的科创50指数基金和其他行业型、指数型及高波动基金。他强调了持续投资的重要性，并分享了他在过去六年中的投资成果和遇到的困惑。通过与嘉宾杰夫老师的深入交流，书豪揭示了他的投资哲学和策略。05:54 2021年核心资产牛市回顾投资者在2021年牛市中,尽管上证50表现最佳,但投资的科创50和行业ETF却起色不大。投资者分析认为,由于美国对中国高科技行业的打压,芯片等高科技行业将有巨大发展前景。因此,他在2020年开始投资科创50,并忍受了五年的波动。然而,他在2024年又遭受了巨大的亏损,因为他错过了房地产市场的机遇,所以他选择与家人分享他的投资经历。尽管如此,他仍然坚持自己的投资理念,并相信未来的收益。13:26 坚守原则，坚持A股投资的六年经历一位投资者在A股市场的投资经历和原则。他坚持用闲钱投资,不加杠杆,并采取只买不卖的策略。尽管在A股市场最低迷时亏损超过100万,但他并未离开,而是坚守阵地,期待未来的牛市。他表示,自己的目的不是回本,而是赚钱和解决问题,因此在生活中节省开支,以便有更多的资金投入股市。他还提到,自己的投资策略虽然正确,但如果能更勇敢一些,选择更好的配置,可能会提前实现目标。无论外界发生什么变化,如疫情、战争等,他都会坚持每周买入股票,因为他相信在场外有赚钱能力。16:47 书豪投资周期的启示与启示书豪分享了他的股市投资经历,包括从20年的牛市到大回撤的过程,并强调了长期投资和收益超过平均水平的观点。他还提到了在亏损时保持自我判断力和决策权的重要性,以及在AI大爆发的社会背景下,这种能力变得更为重要。此外,书豪还谈到了经历过周期后,面对未来的波动会更坦然,心理也会更强大。21:48 定投策略的优势与挑战主要讨论了定投策略的优势，特别是在面对市场择时难题时，定投可以有效避免投资者的主观判断错误。通过实际案例，说明了即使是具有投资经验的人也难以准确预测市场走势，而定投则可以帮助投资者规避这种风险。同时，强调了定投策略不需要投资者过分关注市场的高低位，而应注重投资的时间区间。最后，分享Jeff因为看不懂k线图和财报，以及无法判断市场最低点而选择定投的故事，进一步证明了定投策略的有效性。24:32 定投适合波动市场的特点定投策略适合震荡市场,能在长期趋势向上的市场中更好地获取收益。文章介绍了三种定投方法:定时定量购买、价值平均购买和动态调整购买。其中,定时定量法可以在上涨过程中减少购买份额,降低成本;价值平均法通过增加购买量来保证平均持有市值,但需要额外资金补仓,对资金压力较大;动态调整法则在浮亏时适当增加投资额度,在盈利时减少投资额度,以平衡成本和收益。此外,节目还强调了定投策略的优点,如无需择时、能在市场波动中获利,并提醒避免在牛市中盲目加仓。31:54 小红书创业者于书豪的工作经历与福利分享书豪分享了自己的工作履历和在小红书领域的成功经验。他提到自己曾失业6次,原因是技不如人,特别是在编程技术方面与科班出身的同事相比存在明显差距。尽管如此,书豪并未放弃,而是不断反省并尝试其他领域。为了帮助听友们提升自我,他提供了一份如何在小红书开店赚钱的PDF文档和一个训练营作为福利。通过这次分享,书豪希望能够激励大家面对挑战时保持积极态度。37:19 坚持投资，积累财富，坚持创业的艰辛被访者在投资领域有连续6年纪律性的投入，但在16年至上海的三年半时间内经历了多次失业，导致现金流枯竭。然而，经历低潮期后，其抗风险能力或韧性得到了显著提升。20年后，被访者通过运营微信公众号实现了现金流的爆发，一个月最高赚过15万。此外，他还通过运营多个微信公众号和小红书电商，每年都能赚到超过100万的利润。为了积累更多财富，被访者选择先投资，再创业，尽管过程中充满艰辛，但最终成功实现了目标。39:38 坚持投资，发挥优势，把握平台迭代定投话题下，强调了长期现金流能力的重要性，并提出应用自身优势避免在非擅长领域竞争。分享者回顾了自己从程序员转型为创业者的过程，以及在公众号和小红书平台上的经验，指出平台迭代和变化是常态，应有抗压能力和方法论来应对。分享者还讨论了小红书的创业经历，说明了其适合素人的优势，并分享了通过小红书变现的经验，最后解释了自己不追求高广告收入而是通过销售高利润产品来增加收入的策略。46:27 小红书电商运营与选品策略解析主要讨论了一位在小红书上销售测试工具的卖家，分享了她的选品、货源搭建以及内容策略。她利用AI技术生产MBTI测试、城市选择测试等产品的资料，无需购买版权。选品方面，她偏向于选择粉丝数较少但销量较好的小号，借鉴其笔记模板生成新的爆款标题和封面。此外，她强调了判断产品是否具有市场潜力的重要性，只有短期内能卖爆的产品才具有投资价值。最后，她解释了自己的经营模式：通过多个账号销售同一种产品，以此来降低试错成本。51:41 小红书主播的销售策略和热门产品分享讨论者在电商平台上销售各类商品,包括电子资料、阿胶糕等,并强调了自己善于观察市场和利用热点进行产品推广。他提到自己主要负责选品和流量获取,而供应链相关工作则通过1688等平台外包处理。此外,讨论者还分享了自己的销售策略,即“扬长避短”,避免投入精力于自己不擅长的领域,如生产和发货,而是专注于销售经过市场验证的成功产品。他的销售理念与投资理念相似,即采用跟随策略,而非追求成为行业领先者,以实现时间、精力和效益的动态平衡。59:45 小红书电商的轻资产创利之路讨论者认为,由于自身胆子小,偏好做轻资产的生意,所以不愿意投入大量资金去做需要拼资金的生意。他认为抖音电商对于普通人来说是小概率事件,没有机会。而小红书电商则对普通人有更多的机会,尤其对于没有团队、没有资源的人来说,可以在小红书通过销售虚拟产品或实物产品赚钱。他分享了很多人的成功案例,证明了小红书电商的可能性。他还强调,在当前社会,随着时代的堆砌,掌握了能力圈之后,人的韧性会增强,抗打击能力会提高,困难和挫折反而会让人变得更加强大。01:07:27 创业者分享投资心得与感悟书豪分享了他的创业和投资感悟，强调投资成功的关键在于现金流而非投资技巧或标的选择。他指出，拥有良好的现金流相当于拥有推动投资前进的动力源，帮助投资者在熊市中积累筹码并持续生存。他建议普通人应更多地关注提升职场竞争力、行业影响力和内容能力等非市场领域，因为这些领域的稀缺性会转化为强大的现金流。此外，他还提到，如果资产规模未能通过投资收益覆盖工作收入，那么投资的收益率将远低于薪资增长率。最后，他警告说投资市场存在激烈竞争，且大多数人难以盈利，因此建议投资者将精力集中在提升本职工作能力上，待现金流稳定后再考虑投资。01:12:06 创业投资的迷茫与突破一名年轻创业者在创业和投资路上的迷茫与探索。他表达了自己在面对生活压力和职业转变时的孤独感,并通过阅读心理学书籍、进行自我调整和与人交流等方式寻找生活动力。他放慢了对未来预期,更注重当下的生活质量,并设定了个人目标,如学习AI技术等。此外,他还强调了与不同背景人士交流的重要性,以及精神层面支持的价值。最后,他分享了自己的创业和投资观点,并为听众提供了有用的信息资源。【知识星球】在各位听友们的支持下，本节目的同名知识星球现已开通。听友福利，都可以领取限时3天的知识星球体验卡。我会在星球里分享关于股票、房地产、债券、黄金、公募基金、私募基金、投资方法论、资产配置、财商教育等内容。欢迎大家加入并找到志同道合的一群人，在提高自我认知和能力圈的路上坦诚分享与交流，成就思想和财富双自由的精彩人生！【听友群】目前我们的投资交流群已经建立6群，欢迎各位听友加入群聊非常开心热闹。可以添加客服微信：hiroomconsulting入群。备注：我们是中立交流群，不荐股、不卖课、不推产品，请谢绝广告意图。【公告】鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告：1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！【制作】番薯剥壳工作室（Yakimo Studio）在小宇宙查看该单集文稿