知本论

当智力可以被定价、被交易，会如何影响我们的财富流向？黄仁勋今年说过一句话，流传很广：一个年薪 50 万美元的工程师，如果一年消耗不到 25 万美元的 Token，我会非常担心。很多人听完第一反应是 —— 为什么要拿Token跟工资比？过去两年，Token 已经悄悄从一个技术名词，变成了一个社会量词。它是 AI 生成一次智力产出的最小单位，就像电用千瓦时算、原油用桶算。中国的日均 Token 调用量，两年涨了 5000 倍，现在是每天 500 万亿次。如今 Token 正在成为一种新的 "智力货币" 。当智力可以被定价、被交易，会如何影响我们的财富流向？你的工作怎么被评估？未来工资会不会直接发 Token？今天我们与腾讯研究院高级顾问、新可能实验室发起人袁晓辉与腾讯研究院高级研究员白惠天一起聊聊“Token经济”。不仅关乎技术，更关乎我们的价值在 AI 时代怎么重新计算。【本期嘉宾】袁晓辉腾讯研究院高级顾问/新可能实验室发起人白惠天腾讯研究院高级研究员【本期主播】孙冰洁中信书院主播【你将听到】01:35 重新认识Token，当智力可以被定价04:19 一个 Token 到底花多少钱造出来？算算Token的成本账09:25为什么同样消耗 Token，产出价值差 100 倍？11:47 为什么 AI 陪聊公司都倒闭了？市场会自动出清16:32杰文斯悖论：Token 降价 99.5%，企业支出反而暴涨？24:13腾讯怎么给员工发 Token？26:39 开源打闭源的本质，是 Token 定价权之争35:02 Agent 是数字员工还是员工助手？就看一件事42:06 商业模式：AI 公司为什么都不赚钱？46:49 Token 会成为新的 KPI 吗？老板的算法变了50:04 AI前沿研究者焦虑的反而不是 AI？57:54 工资未来会发 Token 吗？已经有企业这么问了62:09 很多人不再需要在大公司里 "卖命"，未来的财富红利在哪？【延伸阅读】《Token经济》白惠天 袁晓辉 司晓【著】【制作团队】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉运营推广：张亚超 陈可欣后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍【找到我们】扫码可加入知本论听友群。 音频：小宇宙、苹果podcast、喜马拉雅、中信书院APP、网易云音乐、云听、豆瓣等主流音频平台收听「知本论」视频：“中信书院”视频号、B站、小红书、腾讯视频搜索「知本论」【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至[email protected]【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。    在小宇宙查看该单集文稿

关于怎么赚钱的道理你一定听过无数次，但很多人依然赚不到钱。为什么？因为很多人错在，总在用别人的答案，回答自己的问题。2002 年，马斯克决定把人类送上火星。当时一枚火箭的市场报价是 1.5 亿美元，他没有接受这个数字，而是把火箭拆到原材料级别一算 —— 铝合金、钛合金、铜、碳纤维，加起来只要 600 万，不到报价的 5%。这就是第一性原理：不接受既定答案，回到本质重新算一遍。马斯克用“第一性原理”颠覆了很多行业：新能源车、商业航天、脑机接口……而更让人好奇的是，他对任何所从事的工作，始终保持热情、保持兴奋。相比赚钱，也许最重要的是一个人始终在做热爱的事，而其他包括财富只是副产品。今天请到两位独立投资人 —— 听懂涨声主播杨天楠和截胡不劫财主播 Jeff。我们从马斯克的思维武器出发，聊投资、聊买房、聊内卷，每个人都是独一无二的自己，没有必要成为马斯克，最重要的：是找到你真正热爱的事，并愿意为之忍受痛苦。【本期嘉宾】杨天楠投资人/「听懂涨声」主播Jeff投资人/「截胡不截财」主播【本期主播】孙冰洁中信书院主播【温馨提示】如何像马斯克一样，在投资理财与工作生活中，保持对世界的兴奋，也保持自己的好状态？欧倍青为听友们带来新一代头皮“兴奋剂”，欧倍青旗下最强配方「欧倍青DMG洗发水」源自德国的强发科技-专利DMG+咖啡因:DMG长效续航，促进头皮微循环咖啡因瞬时启动，快速激活发根--双通路协同为毛囊持续供能。每天2分钟，让头皮保持兴奋，也让自己状态持续在线。相关产品可以在欧倍青天猫商城了解和购买。（注：研究显示，DMG物质有增强头皮微循环功效。实际使用效果可能因个体差异而有所不同。）【你将听到】02:21 | 天才/狂魔？对马斯克印象最深的事04:27 | "白痴指数" 与火箭回收：第一性原理的经典案例06:53 | 第一性原理 vs 类比推理：你是在 follow 前人还是推倒重来？09:59 | 五步决策法怎么用：质疑每一个前提12:12 | 快和便宜：马斯克造车的两个核心目标15:29 | 用第一性原理看房子：别只看信贷数据和限购政策18:51 | 无人驾驶如何颠覆房产价值？24:58 | 第一性原理的边界：学我者生，似我者死30:48 | 家庭资产配置：适度乐观，永不在一个地方 all in38:05 | 造车新势力学到精髓了吗？果链、特链、达链的启示40:39 | 反内卷与正反馈：找到你擅长、热爱且对他人有益的事51:32 |  借助AI，三个可复用的思维工具【延伸阅读】《马斯克原理：通往目标与成功的指南》[美] 埃里克·乔根森【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉运营推广：张亚超 陈可欣后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、苹果podcast、喜马拉雅、中信书院APP、网易云音乐、云听、豆瓣等主流音频平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院APP关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号「中信书院」、小红书「知本论」私信或留言。【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至[email protected] 【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。在小宇宙查看该单集文稿

你的第一双运动鞋是什么品牌？每个人的鞋柜里，大概都有过一双安踏、李宁、特步或是 361°。这些陪伴了几代人成长的国民运动品牌，绝大多数都来自同一个地方 —— 福建晋江。提到晋江，很多人的第一反应是晋江文学城。这座面积仅六百多平方公里的闽南小城，走出了 26 位百亿富豪、50 多家上市公司，全球每 5 双运动鞋就有 1 双产自这里。四十年前，它还是遍地盐碱滩涂的贫困之地，本地鞋被调侃 “穿七天必开胶”，是假冒伪劣的代名词；四十年后，龙头企业早已把始祖鸟、斐乐、萨洛蒙等国际品牌收入麾下，向着全球运动巨头的目标进发。《三联生活周刊》的主笔黄子懿，在过去几年里深入晋江陈埭镇等产业一线，走访了产业链上上下下的从业者，写成《鞋帮:中国运动品牌四十年》，还原了国产运动品牌跌宕起伏的成长经历。本期《知本论》邀请黄子懿，从一双鞋聊起，来看看国货崛起背后的商业逻辑和时代脉络。40年，一双鞋，一座城。一双运动鞋的进化史，也是一部中国民营经济的活化石。看懂晋江，也就看懂了一代中国制造的来路与去向。【找到组织】扫码可加入知本论听友群。【本期嘉宾】黄子懿三联生活周刊主笔、《鞋帮：中国运动品牌四十年》作者【本期主播】冰洁中信书院主播【你将听到】一座县城与一双鞋03:30–06:00 ｜ 造鞋起点晋江陈埭镇：一座小镇为何家家户户做鞋？06:00–07:30 ｜ 安踏、特步、361老板都姓丁，丁氏宗族凭什么撑起中国运动品牌半边天？10:45–13:30 ｜ 林土秋，点燃做鞋第一把火的人13:30–16:05 ｜ 晋江模式：费孝通总结的四种发展路径星期鞋与假药案，第一次生死危机16:05–19:05 ｜ 1985年晋江假药案：晋江鞋人人喊打19:05–22:30 ｜ 福建省委书记项南的"除虫护花"："倒洗澡水不能把孩子也泼掉"22:30–25:35 ｜ 90年代品牌意识觉醒：安踏老董事长丁和木的求质故事25:35–27:45 ｜ 安踏丁世忠17岁北漂：背600双鞋闯北京 造牌运动与巨星代言大战27:45–29:50 ｜ 安踏签孔令辉、悉尼奥运会一炮而红，引发全行业造牌运动29:50–30:30 ｜ 特步签谢霆锋、德尔惠签周杰伦、贵人鸟签刘德华……顶流明星齐聚晋江30:30–32:05 ｜ 晋江鞋企为何重金请明星代言？并非取悦消费者2008奥运与库存危机32:05–36:00 ｜ 安踏 vs 李宁：两种完全不同的成长路线36:00–38:00 ｜ 北京奥运：李宁点燃火炬，丁世忠"五味杂陈"38:00–40:00 ｜ 奥运红利下的盲目扩张：万店计划、疯狂上市40:00–42:00 ｜ 库存危机全面爆发：2011年起大甩卖42:00–42:30 ｜ 德尔惠、金莱克、喜德龙、贵人鸟——消失的品牌们 多品牌战争，安踏的全球“买买买”之路42:30–49:40 ｜ 安踏与李宁开启双重并购之路，为什么安踏成功？49:40–58:30 ｜ 库里签约李宁，篮球明星代言高尔夫？58:30–01:00:30 ｜ 会“营销”的安踏，如何把始祖鸟从小众做出圈？面向未来：国产运动品牌的突围与转型之路01:00:30–01:03:00 ｜ 安踏vs李宁：出海、收购与高端化01:03:00–01:06:00 ｜ 死磕跑步的特步：走出了一条小众转型路线01:06:00–01:10:00 ｜ 安踏李宁之外：361度与中乔体育的突围之路【延伸阅读】知本论“县城/县域经济”系列：《vol.4 对话陆铭：回老家买房躺平，到底香不香？》《vol.68 巴黎奥运会，为什么爆单的是义乌？》《vol.101 那些去“县漂”的年轻人，后来怎样了？》相关图书《鞋帮：中国运动品牌四十年》【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广：孙钰【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、苹果podcast、喜马拉雅、中信书院APP、网易云音乐、云听、豆瓣等主流音频平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院APP关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号「中信书院」、小红书「知本论」私信或留言。【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至[email protected]【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。      在小宇宙查看该单集文稿

本期节目，我们聊聊创新药。有两股趋势值得关注。首先，2026年上半年，中国创新药出海再次刷新市场认知。今年前 5 个月，国内创新药海外授权总额已经达到 894 亿美元。其中一季度对外授权 34 项、首付款 33.8 亿美元，两项数据都创历史新高。一个最直观的变化就是，中国药企不仅仅只是将项目卖到海外，而在全球研发链条里开始占据更加靠前的位置。在ASCO 2026年会上，中国研究入选 94 项口头报告、13 项 LBA。要知道，这是这个全球顶级肿瘤学术会议成立 90 年来，第一次有中国创新药站上这个位置。然而，从股价来看，则是另一番场景。港股创新药 ETF 与恒生生物科技指数始终笼罩着一层阴影，压在创新药头顶。一边是中国资产成为全球药企的必选标的；一边是板块持续调整，股价与产业基本面出现明显背离，市场分歧持续加剧。这场背离之下，普通投资者厘清背后在讲什么故事，很重要！创新药到底处在什么发展阶段？大额 BD 交易的真实价值有多少？政策转向将如何重构行业估值逻辑？中国创新药的全球竞争力到底如何？普通投资者又该如何参与这条赛道？你我执笔，共绘未来。由中信出版·中信书院·《证券市场周刊》联合出品，工银瑞信、中信建投证券未来产业和政策研究院共同打造的“未来产业”系列深度对话。本期特邀工银瑞信研究部研究总监、基金经理谭冬寒与中信建投证券研究发展部联席负责人、未来产业和政策研究院执行院长贺菊颖。我们从大众最关心的困惑切入，厘清产业阶段，复盘出海逻辑，解读政策红利，梳理技术赛道，也给出普通人可参考的投资思路，全景呈现中国创新药的当下处境与长期未来。【找到组织】扫码可加入知本论听友群。【本期嘉宾】谭冬寒工银瑞信研究部研究总监、基金经理贺菊颖中信建投证券研究发展部联席负责人、未来产业和政策研究院执行院长【本期主播】杨天楠中信出版·证券市场周刊特邀客座主持人孙冰洁中信书院主播【你将听到】01:01 为什么创新药成了让人「又爱又怕」的赛道？03:11 定位：中国创新药走到哪一步了？06:48 拆解 BD 交易：百亿金额背后的真实兑现逻辑11:50 政策拐点：生物医药列为新兴支柱产业，意味着什么？16:35 多元化支付与定价改革会如何影响创新药？22:50 出海突围：600 亿美元交易背后的中国核心优势29:11 市场困惑：基本面向好，为何股价持续调整？32:37 赛道坐标系：看懂创新药的三个核心维度37:48 被 AI 盖住光芒的生物科技革命40:22 重点关注：肿瘤、代谢病、自身免疫是当前创新最集中的三大方向43:27 创新药的三大投资主线46:24 热门赛道警示：减肥药会重蹈 PD-1 价格战覆辙吗？47:32 普通人投资指南：为什么不建议直接买创新药个股？52:53 长期展望：中国会诞生全球级药企巨头吗？56:27 创新药的前景，不仅关乎投资收益，更关乎全民生命健康【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 杨天楠后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广：孙钰【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、苹果podcast、喜马拉雅、中信书院APP、网易云音乐、云听、豆瓣等主流音频平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院APP关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号「中信书院」、小红书「知本论」私信或留言。【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至[email protected]【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。在小宇宙查看该单集文稿

AI的尽头是算力，而算力的尽头是电力。你我执笔，共绘未来。本期系“未来产业”系列深度对话第二期节目，聊聊新能源。新能源，曾是A股上一轮牛市的主角。在经历上一轮“过山车”般的行情后，如今油价飙升、全球多地闹电荒，新能源板块再度回暖，也让不少人纠结：一方面觉得：“新能源不是 21 年已经炒过一轮了吗？”另一方面又隐隐感觉：“AI + 新能源，这次似乎不太一样。”当下全球正在上演一场能源大变局：中东地缘冲突持续扰动原油供给，油价高位震荡，各国的能源安全焦虑从纸面落到行动；另一边 AI 产业狂飙，“AI 尽头是电力” 变成现实难题，双重变量让新能源的刚需属性被快速放大。眼下所有人最关心三个问题：抛开盘面涨跌，储能、海风、新能源车真实生意到底好不好？本轮上涨只是短期题材炒作，还是长周期产业起点？从投资出发，现阶段究竟能不能布局新能源？由中信出版·中信书院·《证券市场周刊》联合出品，工银瑞信、中信建投证券未来产业和政策研究院共同打造的“未来产业”系列深度对话。本期特邀工银瑞信研究部基金经理李文明、中信建投证券高端制造大组组长朱玥，依托一线产业数据，拨开迷雾，聊聊当下新能源的产业与投资逻辑，给普通人配置参考。【找到组织】扫码可加入知本论听友群。【本期嘉宾】李文明工银瑞信研究部基金经理朱玥中信建投副所长 高端制造大组组长 电新行业首席分析师【本期主播】杨天楠中信出版·证券市场周刊特邀客座主持人孙冰洁中信书院主播【你将听到】01:04-02:59 年初原油过剩预判落空，能源逻辑彻底变天？02:59-05:30 地缘政治只是加速器，新能源内生逻辑才是主线05:30-10:12 两轮行情反差：21 年全民跨界造电池，如今没人盲目扩产10:12-13:58 储能真相：碳酸锂涨跌不重要，电价才是命门13:58-19:22 AI 算力引爆用电危机：中美的不同路线19:22-30:40 全球能源新格局：燃气机、海风、储能、出海30:40-38:50 壁垒挡不住性价比！欧美为何依然离不开中国供应链？38:50-49:30 “车市饱和无机会”？新能源车走到哪一步了？49:30-56:58 行情定位：既不在底部，也无泡沫区？56:58-01:01:00 普通人实操干货：不懂研报怎么投？01:01:00 立足全球大变局，抓新能源长期红利【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 杨天楠后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广：孙钰【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、苹果podcast、喜马拉雅、中信书院APP、网易云音乐、云听、豆瓣等主流音频平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院APP关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号「中信书院」、小红书「知本论」私信或留言。【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至[email protected]【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。 在小宇宙查看该单集文稿

本期对话硅谷科技调查记者郝珂灵 Karen Hao，她历时近六年追踪 OpenAI。5 月 18 日，加州旧金山高等法院。马斯克与山姆·奥特曼持续了 18 个月的 "世纪诉讼"落幕。这场官司，不仅牵动着 8520 亿美元估值的全球最贵私有企业的命运，更将 OpenAI 成立 11 年来最核心的矛盾 ——科技理想与资本博弈，赤裸裸地展现在了全世界面前。就在判决结果公布的前一天，OpenAI 向 SEC 提交了 IPO 招股书的保密文件，计划在今年第四季度登陆纳斯达克，目标估值 1.2 万亿美元。如果成功上市，它将成为人类历史上最大规模的科技 IPO，超过 2019 年沙特阿美的 256 亿美元和 2021 年 Rivian 的 137 亿美元。很少有人记得，11 年前的 2015 年 12 月，当马斯克、奥特曼、彼得・蒂尔等人在旧金山一家简陋的咖啡馆里签下 OpenAI 的成立协议时，这家公司的初心是 "确保通用人工智能造福全人类"，并且明确规定"不以盈利为目的"。11 年后的今天，OpenAI 拥有 4000 名员工，年化收入超过 200 亿美元，累计融资超过 1500 亿美元，背后站着微软、亚马逊、英伟达、软银等几乎所有全球科技巨头。它的每一次产品发布，都会引发全球资本市场的剧烈波动；它的每一个技术突破，都会重新定义人类与 AI 的关系。2019 年，《MIT 科技评论》记者郝珂灵（Karen Hao）成为首位获得 OpenAI 深度驻访权限的记者，彼时这家机构仍以 “非营利、造福人类” 的姿态示人；七年过去，OpenAI 创始团队分崩离析，仅余奥特曼与布罗克曼留守核心，从公益实验室蜕变为绑定微软、逼近万亿估值的营利帝国，一路向着 IPO 狂奔。她历时近六年追踪 OpenAI，访谈超 250 位行业人士、90 余位 OpenAI 在职及前高管，以一手文件与内幕，撕开 AI 行业的官方叙事：OpenAI 的核心目标从来不是 AGI 普惠人类，而是击败谷歌、构建资本与权力裹挟的《 AI 帝国》。本期对话，我们围绕马斯克与奥特曼的官司风波、行业热议的 “员工技能炼化”、AGI 骗局、AI 发展路径之争展开对谈，拆解硅谷制造的 AI 焦虑，也为普通人给出与 AI 共存的务实答案。郝珂灵为美籍华裔科技记者、毕业于麻省理工学院机械工程专业，曾任《麻省理工科技评论》高级人工智能编辑、《华尔街日报》科技记者，现为《大西洋月刊》撰稿人。郝珂灵以深度调查报道著称，是全球最早系统报道OpenAI的记者之一，被称为“AI吹哨人”。2025 年入选 TIME100 AI 榜单。温馨提示：本期对话为英文，需要中英文对照文稿的朋友，欢迎扫码入群向小助手索要。【找到组织】扫码可加入知本论听友群。【本期嘉宾】郝珂灵（Karen Hao)美籍华裔科技记者、毕业于麻省理工学院【本期主播】孙冰洁中信书院主播【你将听到】03:20-07:20 马斯克 vs 奥特曼官司：没有正义的一方。07:20-12:30 Karen 的视角转折：从硅谷信徒到批判者12:30-16:00 为何跳出技术算法，只看权力与社会影响技术16:00-20:30 2019 年因深度报道被 OpenAI 切断访问，独立调查的底气20:30-26:00 OpenAI 蜕变真相：非营利从一开始就是策略并非初心26:00-30:30 奥特曼被解雇又复职：AI 安全派与商业化的权力内斗30:30-33:30 AGI 只是构建商业帝国的圈钱话术？33:30-35:30 马斯克为何与 OpenAI 决裂？35:30-39:00 为何造AI的人更怕AI？公众狂热 VS 从业者恐惧39:00-42:00 “不用 AI 就会被淘汰” 是行业制造的营销焦虑42:00-45:00 员工技能炼化，暴露AI 帝国的劳动力掠夺本质45:00-48:30 AI 帝国在掠夺什么：资源、劳动力、信息主导权48:30-52:00 OpenAI 路线的核心问题？是否存在更友善的 AI 路径？52:00-55:00 普通人与 AI 共存的务实建议55:00-56:30 权力的游戏：AI 帝国的扩张并非技术必然【延伸阅读】《AI帝国：openAI的权力冲突与人类的未来》【美】郝珂灵（Karen Hao)/著《科技共和国》【美】亚历山大·卡普/尼古拉斯·扎米斯卡/著《马斯克原理》【美】埃里克·乔根森/著《【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广：孙钰【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app等主流音频平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至[email protected]【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。 在小宇宙查看该单集文稿

近日，A 股站上 4200 点创下 11 年新高，不少人却陷入尴尬：指数大涨，自己账户不涨反跌；存款利率持续走低，理财收益越来越薄，想找稳健生息资产，又怕踩坑。红利指数近两年大火，被视作股市理财平替、养老底仓首选，但大多数人只知高股息，分不清中证红利 / 红利低波 / 自由现金流，看不懂高股息陷阱，也不知道现在还能不能配置、该拿多少仓位、要不要止盈。本期知本论对话指数基金资深研究者银行螺丝钉，结合低利率、老龄化当下大背景，拆解红利火爆的底层逻辑，讲透红利和宽基的本质区别、三类红利品种怎么选、如何避开高股息陷阱，普通人怎么定投、怎么搭配仓位、养老如何配置，全是接地气的投资干货，新手也能听懂落地。【注】本期内容不构成任何基金产品宣传推介、投资顾问服务或买卖建议。红利指数基金属于权益类基金，基金净值会波动，可能发生亏损，分红不保证，过往业绩和历史股息率不预示未来表现。具体产品风险收益特征、费率、分红安排和投资范围，请以基金合同、招募说明书、基金产品资料概要及销售机构适当性匹配结果为准。基金有风险，投资需谨慎。 【找到组织】扫码可加入知本论听友群。 【本期嘉宾】银行螺丝钉金牛奖投顾主理人/"中国指数基金50人“之一，管理超百亿元投顾组合《定投十年财务自由》《指数基金投资指南》《红利指数基金投资指南》作者【本期主播】孙冰洁中信书院主播【你将听到】02:13 A 股站上 4200 点创 11 年新高，为何多数投资者反而不赚钱？05:13 低利率时代，红利是存款最强平替吗？09:31 新手入门｜一秒分清三类主流红利19:17 股票分红≠基金分红，普通人最容易踩的坑是什么20:09 红利指数长期收益从哪来？22:13 为什么保险、养老金等长线机构都在默默重仓红利？26:07 低利率叠加老龄化，会如何影响红利类资产行情？30:05 红利是 “牛市最憋屈板块”？38:09 什么是高股息陷阱？如何避开周期股、借贷分红类假红利标的41:30 最简单的筛选标准，场内 ETF、场外联接、增强基金怎么选46:10 如何判断红利估值高低？49:53 哪些人最适合定投红利资产？ 【延伸阅读】银行螺丝钉”基金“系列丛书《红利指数基金投资指南》《个人养老金投资指南》【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app等主流音频平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至[email protected]【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。     在小宇宙查看该单集文稿

不同于我们听多了的成功学叙事。本期节目讲述的是一个大厂边缘人的“失败”故事。对话嘉宾叫张小满。曾是《深圳晚报》、《新周刊》的记者，2020年她进入总部深圳的国内某头部互联网大厂，成为一名 “大厂女工”。4年里换了3个岗位，经历7次考核，2次被裁员。2024年，她最终离开，整个过程历时1480天。也许有听众或读者认识她，通过《我的母亲做保洁》。在书里，她写下了体力劳动者在城市边缘的挣扎；而这一次，她把手术刀对准了自己，完成了新作《大厂小民》。她试图拆解大厂作为一个庞大系统的运作规则，思考当一个有温度、有创造力的个体，撞上高度标准化、工具化的组织，会经历怎样的撕裂与挣扎？为什么无数人都陷在 “痛苦却离不开、想留却又憋屈” 的恶性循环里？这不是某个个体的故事，这是千万打工人的共同切片。在过去的高速发展期，互联网大厂曾是很多年轻人向往的“岸”——它制造过财富神话，承诺过“改变世界”，经历周期切换，它也陷内缩、停滞与某种程度的僵化”。身处其中的个体，最能清晰感知到这股“寒气”。为什么我们越努力越焦虑？当工作开始侵蚀我们的身体、吞噬我们的闲暇时，普通人除了卷和逃，还能如何“松一下”？【找到组织】扫码可加入知本论听友群。​【本期嘉宾】张小满前媒体人、非虚构写作者《我的母亲做保洁》《大厂小民》作者【本期主播】孙冰洁中信书院主播【你将听到】02:10-03:40 离开大厂两年后，张小满分享当下状态03:40-05:20 故事的开始：进入大厂｜六轮面试的 “上岸”05:20-08:40  2020-2024 年，大厂进入“寒冬”：疫情、反垄断、降本增效08:40-10:50 戏剧性转折，两次裁员10:50-12:20 “受不了也走不了“，大厂人都在焦虑什么？12:20-15:10 反对 “不开心就辞职”，接受工作 “仰卧起坐” 式起伏15:10-18:30 痛苦也能带来安全感，揭秘大厂人心态18:30-21:00 越努力越焦虑，也曾努力适应大厂，最终失败了21:00-23:30 难以放弃的诱惑｜圈养式福利与难以逃离的悖论23:30-25:50 生存真相，在大厂里如鱼得水的人都有什么特质？25:50-27:20 离开之后去哪？张小满的安全感从何而来27:20-29:50 拿命换钱的身体与精神消耗，大厂加班现状29:50-32:10 职场原子化｜体系里的孤独与无归属感32:10-34:10 回顾大厂的1480天，始终对这段经历心怀感恩34:10-36:50 谈写作：《我的母亲做保洁》到《大厂小民》，本质都是打工人的困境36:50-40:50 在卷与留之间，如何松一下？40:50-43:50 离开大厂后的出路，张小满透露未来创作计划43:50-45:00 收尾｜祝福所有打工人找到自洽之路【延伸阅读】《我的母亲做保洁》张小满【著】《大厂小民》张小满【著】【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app等主流音频平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至[email protected]【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。在小宇宙查看该单集文稿